普瑞眼科(301239):并购整合加速,盈利端短期承压-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报。2024年前三季度公司实现收入21.4亿元(-1.4％);归母净利润0.2亿元(-95.0％);扣非归母净利润0.2亿元(-92.0％)。2024Q3公司实现收入7.2亿元(-9.1％);归母净利润-0.3亿元(-133.3％);扣非归母净利润-0.3亿元(-133.2％)。

   投资和并购整合加速,公司盈利端短期承压。2024前三季度毛利率为39.5％,同比下降6.1pp;净利率为0.7％,同比下滑13.9pp。公司盈利端短期承压,主要因收入端略有下滑和近年新开医院摊销费用有所增长等,对利润端产生较大影响。

   四费率略有提高。费用方面,2024前三季度公司销售费率为17.8％,同比提高1.8pp;管理费率为14.7％,同比提高2.5pp;研发费率为0.2％,同比下降0.1pp;财务费率为2.9％,同比提高0.8pp。2024前三季度四费率合计35.6％,同比提高5pp。

   外延式扩张将为公司带来长期业绩增长。2023年公司通过受让股权收购东莞光明眼科医院,2024年公司持续加大整合力度,通过重组东莞光明眼科医院的营销部门重整、提供供应链支持等措施,刺激东莞光明加速发展。外延式扩张在短期产生一定摊销费用,中长期将成为公司业绩增长的持续动力。

   盈利预测:预计2024-2026年营业收入分别为28亿元、32亿元、35亿元。

   风险提示:行业政策风险,市场竞争加剧风险,新增门店不及预期风险。