华荣股份(603855):2024Q3内贸业绩降幅收窄,外贸保持高速增长

事件:公司发布2024年三季报。2024年前三季度公司实现营业收入24.50亿元,同比+19.67％;实现归母净利润/扣非归母净利润3.21/3.00亿元,同比+6.62％/2.99％。

   受新能源EPC业务集中确收影响,2024Q3收入同比+43.61％。1)分季度看,2024年三季度公司实现营业收入10.48亿元,同比+43.61％,实现归母净利润/扣非归母净利润1.21/1.12亿元,同比+14.07％/+3.40％;实现毛利率/归母净利率分别为46.95％/11.56％,同比-10.52pct/-3.00pct,整体上看,2024Q3收入大幅提升而毛利率显著下降,主要系毛利率相对较低的新能源EPC业务在三季度大幅确收。2)分业务看,2024年前三季度防爆板块实现营收约18亿元,同比-1.2％,厂用防爆和矿用防爆毛利率分别同比-1.1pct/-2.1pct;工程板块新能源EPC业务实现营收4.42亿元,毛利率为19.7％;专业照明实现营收1.55亿元,同比-9.3％,毛利率同比-0.7pct。

   内贸业绩降幅收窄,安工智能和核电表现亮眼。内贸方面,受到从传统油气化工领域资本开支下行影响,整体表现承压,但三季度业绩降幅有所收窄,同时,公司积极拓展新兴领域发展,粮油、医药、军工核电、安工智能等新兴行业/产品占比已超过30％。2024年前三季度安工智能总计实现营业收入1.6亿元,同比增长超50％,预计四季度将进一步集中确收;核电领域业务同比增长超20％,主要系前期中标核电机组于今年开始供货交付,未来核电机组常态化核准有望推动核电业务维持稳健增长;粮食、医药、白酒领域业务整体稳定发展。

   外贸保持高速增长,海外布局持续扩张。外贸方面,2024年前三季度公司防爆板块外贸业务实现营收6.67亿元,同比+34.3％,第三季度实现营收2.49亿元,同比+43.9％,海外业务保持高速增长。2024年9月沙特子公司成功落地,主要对接沙特阿美,并与年内开展供应商入围工作,预计明年初入围完成后即可获取订单。此外,目前公司已在欧洲、东南亚、中亚等地设立四个运营中心,并计划布局南美和非洲运营中心,逐步扩大海外业务布局。

   盈利预测:维持公司"增持"评级。我们预计公司2024-2026年实现营业收入37.76/41.58/45.45亿元,实现归母净利润5.16/5.75/6.38亿元,对应PE为13.57x/12.18x/10.96x。

   风险提示:国内油气化资本开支持续下行;新兴领域开拓不及预期;安工系统推广不及预期;海外市场开拓不及预期;盈利预测和估值模型不及预期等