领益智造(002600):单季度业绩拐点,开启新成长周期

事件描述

   2024年10月30日,领益智造发布2024年三季报。报告期内公司实现营业收入314.85亿元,同比增长27.75％,实现归母净利润14.05亿元,同比减少24.85％,扣非后归母净利润为11.87亿元,同比减少29.54％。单三季度来看,公司实现营业收入123.65亿元,同比增长32.14％,归母净利润为7.13亿元,同比增长14.68％,扣非后归母净利润为6.13亿元,同比增长0.24％。

   事件评论公司单三季度业绩重回正增长,主要系三季度进入传统旺季,公司在国际大客户、安卓客户新业务放量增长,在功能件领域模切、冲压、CNC及Softgoods等相关产品份额进一步提升,贡献营收高速增长。公司收入端是以美元结算,而成本端主要是以人民币结算,因此人民币在2024Q3季度升值对公司营收及利润产生负面影响。我们可以看到公司前三季度的财务费用较同期增长明显,主要是汇兑损失增加导致,若剔除汇兑损失影响,公司实际业绩表现更为亮眼。

   公司作为AI终端散热核心玩家,具备多重散热产品组合能力。AI终端发展离不开散热方案升级,公司具备石墨散热片、VC均热板、中板、中框等多种符合结构散热产品组合。

   公司在AI手机搭载的VC均热板产品中可以提供铜、不锈钢、纯钛等多种材质方案,超薄VC均热板已经在高端手机实现量产出货。2025年作为AI手机发展加速的一年,公司布局的AI三件套——散热、电池、高功率充电器产品有望迎来多点开花发展,迈入新的成长周期。

   公司作为全球AI终端硬件龙头,过去持续深耕国际大客户,参与到客户诸多产品线,此外公司亦不断往产业链下游延伸,具备零件、模组及整机的综合能力。伴随着国际大客户引领的AI终端创新浪潮,未来智能终端硬件将围绕AI手机开启3年以上时间维度的升级,公司消费电子业务充分受益于散热、钢壳电池、快充升级趋势,未来有望持续享受行业高速发展红利。我们看好公司中长期成长性以及确定性,预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.76、28.95、40.78亿元,维持公司"买入"评级。

   风险提示

   1、消费电子需求不及预期;

   2、客户合作不及预期;

   3、行业竞争恶化风险。