蓝色光标(300058):启动海外平台业务战略,利润端受股权激励费用影响有所承压

2024年前三季度(截至9月30日),公司实现营业收入454.2亿元,同比增长25.1％,归母净利润1.23亿元。拆分来看Q3单季度,公司实现营业收入145.7亿元,同比增长1.7％,归母净利润亏损5997.4万元,归母扣非净亏损2738.0万元。

   基于全球化出海趋势,蓝色光标前三季度出海业务持续发力,实现快速增长。今年以来,蓝色光标积极拓展海外市场,继越南、日本、荷兰、新加坡设立独立办公室之后,蓝色光标泰国公司正式成立,通过本地化运营与深度服务,持续推动业务拓展、团队建设的全球化进程。此外,在三季度,蓝色光标全球化出海团队正式启动"海外平台业务"战略,用AI新范式构建技术壁垒,推动出海业务在规模优势的基础上实现技术驱动达到高质量增长。

   受23年9月发布的23年限制性股票激励计划对23H2/24年费用分摊及信用减值影响,利润端略有承压。24Q3公司毛利率为2.5％,同比微降0.4pct。公司计提信用减值损失3170万元,同比增长46.7％。此外,24Q3限制性股票激励带来4458.5万元股份支付支出。加回信用减值损失及股票激励费用影响后,利润端仍具备一定健康度。

   23年AI驱动的收入达到1.08亿,未来AI驱动收入有望超过50亿。2023年9月,蓝色光标发布行业模型BlueAI1.0,在"AI视频生成"方面,今年9月蓝色光标推出了自研的行业模型BlueAI心影创作平台,并抢先接入快手可灵AI视频大模型API,通过将国内领先的AI视频生成模型引入营销领域,积极探索AI+视频新应用、新业态、新模式。

   此外,公司还积极通过虚拟现实在文旅业务发力。公司通过全资子公司蓝色宇宙,运用空间计算、图形渲染等技术,提供了多人、大空间(30-1000平)的稳定行走体验。截止10月10日,该文旅IP"华夏漫游"已落地"华夏漫游之北京中轴线"、"华夏漫游之《千年奇遇剑门关》"等多个世界文化遗产与国家5A级景区项目,与滕王阁景区的合作也正式启动。

   盈利预测:考虑到广告行业为顺周期行业,且公司前三季度经营压力较大,我们下调2024-2026年营业收入至615.3/713.4/799.3亿元(前值为634.0/735.8/825.1亿元),下调归母净利润至2.0/3.2/3.7亿元。考虑到海外业务健康快速增长,国内广告投放有一定修复空间,我们维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济变化及行业监管对广告投放影响,广告主投放意愿不确定性,新业务拓展进度不达预期,商誉减值风险,AI业务不及预期。