鸣志电器(603728):Q3费用率提升业绩承压,静待新兴领域业务起量

事件:公司发布2024年三季度报告。2024Q1-3公司实现营业收入18.30亿元,同比下降4.51％;归母净利润4727.09万元,同比下降43.69％。

   2024Q3利润大幅下滑,毛利率同比有所上升。单季度看,2024Q3公司实现营业收入5.65亿元,同比下降7.42％;归母净利润724.23万元,同比下降76.38％;归母扣非净利润575.37万元,同比下降80.93％。公司利润下滑幅度较大,主要原因为费用率提升和营业规模下降。2024Q3单季度毛利率为37.98％,同比增长1.31pct,环比-3.74pct;2024Q1-3公司毛利率分别为38.08％/36.95％/37.98％,同比分别为-0.55pct/+2.17pct/+1.31pct,维持在较高水平。

   整体费用率上升,管理费用和研发费用增长较快。公司Q1-3销售期间费用率为33.45％,同比提升2.65pct;其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为9.01％/14.90％/9.86％/-0.32％,同比变化为+0.02pct/+2.23pct/+0.65pct/-0.24pct。单季度看,Q3销售期间费用率为37.71％,同比提升8.75pct,环比提升7.69pct;其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为9.57％/16.84％/10.90％/0.40％,同比变化为+0.89pct/+5.74pct/+2.14pct/-0.02pct。

   新兴高附加值应用领域业务未来可期。公司Q3销售研发费用率提升意味着公司加大相关领域战略布局,未来在机器人、半导体、新能源车等新兴领域有望保持较快发展。

   盈利预测及投资建议:由于传统下游行业需求修复依然较弱,我们下调公司2024-2025年归母净利润分别为0.87/1.39/1.82亿元(前预测值分别为1.41/1.76/2.25亿元),同比增速分别为-37.85％/59.24％/30.92％,对应PE分别为240/151/115,暂不评级。

   风险提示:国际经贸环境相关风险,制造业扩产不及预期风险;行业竞争加剧风险;

   下游制造业需求不及预期;机器人国产化不及预期风险。