华夏航空(002928):经营恢复向好,盈利逐渐兑现-2024年三季报点评

事件:2024年10月31日,华夏航空公告2024年三季报:2024年前三季度,公司实现营业收入51.54亿元,同比增长33.81％,实现归母净利润3.07亿元,较去年同期实现扭亏为盈,去年同期亏损6.97亿元。

   其中公司2024Q3实现营业收入19.43亿元,同比增长18.73％,实现归母净利润2.80亿元,同比增长411.92％。

   投资要点:公司2024Q3积极开通支线航线,打造特色产品,经营端持续恢复2024Q3公司持续关注因私出行变化,积极开通支线航线,打造特色旅游产品。积极打造通程航班,提升支线城市通达性,满足旅客差异化航空出行需求。在此基础上,公司2024Q3经营恢复,取得优异表现。2024Q3总ASK同比增长25.68％,总RPK同比增长30.97％,带动总客座率达到83.51％,同比提升3.37pct。

   单位成本和费用率改善,其他收益增加,公司利润率同比改善单位成本和费用率明显改善。2024Q3公司营业成本17.30亿元,同比增长18.83％,但单位ASK成本0.427元/座公里,同比下降5.45％。

   2024Q3公司销售/管理/财务费用率分别为4.01％/3.29％/2.73％,合计同比下降4.33pct,其中财务费用率同比下降3.69pct改善明显。

   其他收益增加增厚公司业绩。2024Q3公司其他收益随公司航班运行量增加以及单位航线补贴收入增长实现2.92亿元,同比大幅增长116.30％。公司归母净利率明显改善。2024Q3归母净利率14.41％,同比增加11.05pct。

   盈利预测和投资评级:预计华夏航空2024-2026年营业收入分别为67.56亿元、80.80亿元与90.93亿元;归母净利润分别为4.75亿元、8.28亿元与12.47亿元;对应2024-2026年PE分别为22.82倍、13.11倍与8.71倍,我们看好公司在支线航空市场建立的先发优势和领先地位,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险;需求不及预期风险;油汇波动风险;行业竞争加剧风险;航空事故风险。