天融信(002212):Q3单季度营收同比增速与利润转正,坚持提质增效-2024年三季度报点评

事项:

   近期,公司发布2024年三季度报告:2024年前三季度,实现营业收入15.82亿元,同比下滑3.98％;归母净利润亏损1.69亿元,上年同期亏损2.48亿元;归母扣非净利润亏损1.85亿元,上年同期亏损2.64亿元。

   评论:

   Q3单季度营收同比增速与利润转正,计算与云安全营收稳健增长。2024年第三季度,实现营业收入7.09亿元,同比增长10.21％,营收同比增速转正;归母净利润3648.90万元,上年同期亏损3622.34万元,利润转正。分产品看,2024年前三季度,基础安全产品营收9.94亿元,同比下滑4.91％;大数据与态势感知产品及服务营收1.03亿元,同比下滑20.55％;基础安全服务营收2.88亿元,同比下滑3.32％;云计算与云安全产品及服务营收1.88亿元,同比增长11.58％。

   坚持提质增效,助力健康发展。公司持续推进提质增效战略,前三季度费用总计同比下降5.26％,第三季度费用同比下降10.15％,其中,前三季度研发费用同比下降8.05％,系公司在新方向和新技术的前期布局基本完成;管理费用同比下降24.18％,系公司股份支付费用同比下降较大;销售费用同比增长3.56％,系公司持续保持营销的投入。

   持续开拓新安全业务,业绩亮眼。公司在行业、专题、新场景及体系化方案上不断完善与创新,推出智慧城轨网络安全、车路云一体化安全、云上智慧医院安全、智慧应急物联网安全、政务云密码安全等解决方案,不断拓展新业务、新场景解决方案能力。在新方向新业务方面,2024年前三季度云安全营收同比增长126.40％,信创营收同比增长57.96％,云计算营收同比增长9.98％。

   投资建议:考虑2024年第三季度营收同比增速与利润转正,我们上调盈利预测,预计公司2024-2026年营业收入分别为34.08/39.03/43.46亿元(2024-26年原值为33.86/38.34/42.73亿元),对应增速9.1％/14.5％/11.4％;归母净利润为2.28/3.24/4.08亿元(2024-26年原值2.00/3.06/3.91亿元),同比分别为扭亏/42.1％/25.7％;对应EPS(摊薄)分别为0.19/0.28/0.35元。估值方面,参考可比公司,我们给予公司2025年35xPE,对应目标价9.8元,维持"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;政策推动不及预期;产品应用不及预期