精工科技(002006):营业收入保持增长,加速推进产业化进程-2024三季度报点评报告

事件概述公司发布2024年三季度报,前三季度公司实现营业收入11.81亿元,同比+5.51％;归母净利润0.73亿元,同比-47.96％;扣非归母净利润0.62亿元,同比-50.31％;其中24Q3公司实现营业收入2.19亿元,同比-27.04％;归母净利润-0.25亿元,同比-155.73％;扣非归母净利润-0.28亿元,同比-165.07％。

   核心观点营业收入保持增长态势,研发投入费用增幅较大。前三季度公司营业收入稳定增速,营业总收入11.81亿元,同比+5.51％;公司归母净利润比上年同期下降47.96％,主要原因在于公司总体毛利率下降和研发投入费用增加等所致;公司研发费用0.79亿元,同比+18.34％。

   国内碳纤维装备供应龙头,加速推进产品产业化进程。公司碳纤维装备业务形成了系列化、批量化生产能力。截至今年3月,公司累计承接30多条生产线,累计向市场交付20余条碳纤维生产线/核心设备,国内市场占有率达50％以上。为提高碳纤维及复材装备生产效率和产品性能,公司拟募集9.43亿元用于碳纤维装备相关产能替换及新增设备购置,并收购精工碳材100％股份,加快碳纤维装备产业化进程。

   碳纤维下游场景广泛,中国市场规模增速较快。碳纤维及其复合材料的下游场景广泛,根据赛奥碳纤维技术,中国碳纤维市场规模增速较快,是世界碳纤维的最大市场。2015-2023年中国市场碳纤维需求量从16789吨增加至69075吨,复合增长率为19.34％;市场需求看,2023年中国市场全球占比为60％,为全球第一;运行产能看,2023年中国运行产能全球占比为48％,也为全球第一。

   投资建议碳纤维下游场景广泛,中国市场规模增速较快,而公司作为国内碳纤维装备供应龙头企业,国内市场份额超50％。公司前三季度加大研发投入,加速推进产业化进程,碳纤维设备业务业绩有望增长。因此,我们预计2024、2025、2026年公司总体营收分别为17.76、20.19、25.04亿元,同比+15.3％、+13.7％、+24.0％,对应EPS分别为0.47、0.57、0.78元,对应10月29日收盘价13.68元/股,PE分别为29.33、24.14、17.45,维持"增持"评级。

   风险提示碳纤维新增产能闲置、需求不及预期风险;行业竞争格局恶化的风险;宏观经济及行业周期性波动的风险。