皖能电力(000543):短期业绩波动,长期成长可期-三季点评

事件描述

  同比+11.52％;归母净利润15.83亿,同比+21.29％;扣非归母净利润15.66

  亿,同比+25.07％;基本EPS为0.6982元/股,同比+21.30％;加权平均净资

  产收益率10.86％,同比+1.64个百分点。24Q3公司实现营业总收入85.40亿

  元,同比+7.07％,环比+21.72％;归母净利润5.12亿元,同比-28.88％,环

  比-17.15％;扣非归母净利润5.07亿元,同比-29.41％,环比-16.80％。

   事件点评

  公司发布2024年三季报:2024年1-9月公司实现营业收入225.41亿,

  省内电量高增及新投产能释放驱动公司发电量应维持较高增速.24年前

  三季度安徽省发电量同比增长6.5％,增速高于全国1.1个百分点。23年9

  月公司新疆江布电厂2*66万千瓦煤电机组建成投产;2024年上半年建成投

  产两台45万千瓦9F燃气机组。考虑到公司新增产能贡献及省内电量高

  增,24Q3公司发电量增速应维持高水平从而带动营收增加。

   24Q3业绩短期同比增速下滑,主因计提减值、投资收益减少及所得税

  增加影响。公司24Q3计提资产减值9737万元,或因平衡四季度减值压力。

  公司24Q3投资收益实现2.78亿元,同比-48.58％,一方面23Q3投资收益基

  数较高,另一方面或因参股煤电公司同期业绩受非经营性因素影响。此外,

  公司24年1-9月Q3所得税为3.60亿元,同比+356％,Q3为1.25亿元,同

  比+251％,所得税显著提升或受到公司递延所得税政策影响。

   业绩长期增长动能强劲,有望受益于投产持续落地、省内用电增长及战

  略布局新疆。安徽经济发展态势良好,用电量保持高于全国平均水平的较快

  增长,供需格局偏紧:随着安徽省经济体量的稳步提升,高技术制造业、新

  能源汽车、机器人等新兴产业高速发展,为安徽省未来用电量增长提供强劲

  动力。截至23年底公司控股在运省调火电机组装机容量占比22.8％,位居

  省内第一。公司参股利辛电厂二期2X660MW超超临界二次再热燃煤发电项

  目分别于2024年8月31日、9月30日完成168小时满负荷试运行,转入商

  业化运营。此外,公司煤电方面在建的2*66万千瓦新疆英格玛电厂、钱营

  孜二期电厂预计今年年底前可投产,新能源方面公司积极推进宿州30万千

  瓦风电,新疆80万千瓦光伏大基地项目,未来产能持续落地预期将进一步

  提升公司业绩水平。公司战略布局疆电在吉泉线上布局了新疆江布电厂、英

  格玛电厂,总装机容量264万千瓦,均为坑口电厂,可利用当地优质、低

  廉的煤炭资源,具备较强盈利能力。

   投资建议预计公司2024-2026年EPS分别为0.830.991.06元,对应公司11

  月4日收盘价7.75元,2024-2026年PE分别为9.47.97.3倍,维持"增持

  -A"评级。

   风险提示

  电价市场波动风险;参股企业业绩不及预期;投产不及预期风险;煤价

  超预期波动风险等