亚信安全(688225):Q3减亏趋势显著,标准化产品提升毛利率水平-2024三季报点评

Q3利润减亏趋势显著公司发布2024年三季报,2024年前三季度实现营业收入11.08亿元,同比增长11.75％;归母净利润-2.08亿元,同比减亏1.37％,扣非后归母净利润-2.14亿元,同比减亏11.99％。单Q3而言,公司实现营业收入4.48亿元,同比增长4.44％;归母净利润-0.16亿元,同比减亏59.29％,扣非后归母净利润-0.17亿元,同比减亏67.16％。

   Q3单季度毛利率同比提升5.08pct,标准化产品收入占比提高公司前三季度毛利率53.74％,同比提升1.74pct;2024Q3单季度实现毛利率52.09％,同比提升5.08pct。根据公司公告,公司近年来持续提升标准化产品收入占比,并促进改善解决方案类业务产品化、组件化水平,带来整体毛利率的提升。

   资产重组事项稳步推进,有望控股亚信科技,深耕电信运营商核心市场9月24日,公司发布《重大资产购买暨关联交易报告书(草案)(修订稿)》,明确公司拟以支付现金的方式购买SKIPPERINVESTMENTLIMITED持有的亚信科技19.236％或20.316％的股份,并通过表决权委托方式取得田溯宁及其控制的InfoAddition、PacificInfo、CBCPartners在紧随本次股份收购交割后合计持有的亚信科技9.572％至9.605％的股份对应的表决权,在交易完成后成为亚信科技的控股股东。考虑到双方均将电信运营商市场作为首要市场,重组完成后有望在运营商市场形成合力,实现产品互补与解决方案深度融合,并在能源等新兴行业进一步完善市场布局。

   盈利预测与估值我们维持此前盈利预测,预计公司2024-2026年营业收入为18.50、20.59、22.97亿元,归母净利润-1.34、0.54、1.12亿元。考虑到:1)公司未来利润持续改善;2)公司正在推进与亚信科技的重大资产重组事项,资产重组完成后有望带来公司收入和利润的大幅提升(我们的盈利预测中未包含此部分预期),维持"买入"评级。

   风险提示:业绩增长不及预期;资产重组进展不及预期;核心技术人才流失;商誉减值风险;行业竞争加剧。