光迅科技(002281):业绩兑现加速,盈利提升显著-2024年三季报点评

本报告导读:维持盈利预测,上调目标价,维持增持评级;业绩超预期,利润率改善显著;行业需求欣欣向荣,物料保障充分。

   投资要点:维持盈利预测,上调目标价,维持增持评级。公司公告2024年三季报,业绩亮眼,超越市场预期。我们维持2024-2026年归母净利润为8.40/14.76/19.14亿元,对应EPS为1.061.862.41元。考虑行业平均估值,给予2025年30xPE,上调目标价至55.8元(前值为46.25元),维持增持评级。

   业绩超预期,利润率改善显著。2024前三季度公司实现营收53.77亿元,同比增长24.29％;实现归母净利润4.64亿元,同比增长12.26％。仅考虑Q3单季度,公司实现营收22.68亿元,环比增长24.68％,创下单季度历史新高。单季度归母净利润2.55亿元,同比增长46.37％,环比增长106％,利润水平再上台阶。公司营收体量大幅提升,主要源于国内CSP大厂在AI投入快速提升,Q2完成的大量招标,带来较多订单增量;同时公司核心物料DSP、EML等集中在Q2到货,同时保税区新厂房大规模投产,带来Q3营收和利润体量的爆发。毛利率看,公司Q2整体毛利率为22.8％,Q3单季度毛利率提升至25.10％,显示400G/800G产品结构快速改善,带动盈利能力持续上升。

   行业需求欣欣向荣,物料保障充分。根据产业链交流,行业在2025年需求有望维持高速增长态势,部分新的厂商有望出现更多400G甚至800G需求,需求欣欣向荣。根据中报,公司针对瓶颈物料做好充分的供应链管理机制。我们预测24Q3-24Q4物料有望陆续到位,更好的保障未来季度的产能爬坡和交付。

   催化剂:物料持续到位,良率快速爬坡。

   风险提示:AI投入放缓,产能推进不及预期。