北京人力(600861):业务增长较快,补助放大弹性-2024Q3业绩点评

事件描述

   前三季度:收入331.79亿元,同比+15.46％,归母净利润6.41亿元,同比+84.75％;扣非后归母净利润4.02亿元,同比+137.92％。

   单三季度:收入113.13亿元,同比+18.39％,归母净利润2.07亿元,同比+52.3％;扣非后归母净利润1.26亿元,同比+33％。

   事件评论收入端,考虑业务趋势的延续性和一致性,预计外包等业务增长较快,人事管理、薪酬福利服务业务等保持稳健。外包业务,作为可以有效帮助企业客户实现降本增效控风险的业务形态,在大客户订单拉动下,保持较快增长速度。

   盈利能力方面,收入结构变化导致毛利率略下行,规模效应叠加公司内控降费得力,节约期间费用率,此外,政府补贴节奏变化,本季度落地体量较多,公司归母净利润同比大幅提振,扣非增速也快于收入端。单三季度,公司综合毛利率同比-0.5pct,预计主要系低毛利率的外包业务增长较快、占比提升所致;期间费用率方面,销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.45/-0.01/-0.13/+0.07pct,合计同比-0.52pct。

   展望后市,看好公司坚持"市场化、专业化、数字化、国际化"战略发展方向,充分利用自身深厚的专业服务能力、独特的生态资源优势以及丰富的数据资产价值,全力践行"产品创新、数据赋能、生态链接、全国协同"的战略部署,在逆势环境中,降本增效,实现业绩稳健提升。

   盈利预测及投资建议:预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.35/8.97/10.05亿元,对应PE分别为14/13/12X,维持"买入"评级。

   风险提示1、宏观经济环境复杂,客户需求增长不及预期风险;

   2、募投项目的推进节奏、投资回报不及预期风险;

   3、竞争加剧,引发价格战,公司盈利能力下降风险;

   4、政府补助发放节奏不及预期,可能影响业绩错期。