网宿科技(300017):汇兑影响当期利润,毛利率短期承压-公司季报点评

事件:网宿科技发布2024年三季报:24Q1-Q3公司实现营收36.10亿元(同比+2.64％),归母净利润4.29亿元(同比+0.79％),扣非归母净利润3.04亿元(同比+3.24％),毛利率30.45％(同比-0.22pct),净利率11.89％(同比-0.22pct);24Q3公司实现营收13.10亿元(同比+9.99％,环比+10.97％),归母净利润1.32亿元(同比-21.30％,环比-16.94％),扣非归母净利润9030万元(同比-16.53％,环比-21.47％),毛利率28.21％(同比-4.19pct,环比-2.02pct),净利率10.07％(同比-4.00pct,环比-3.38pct)。

   强化费用管控,三费率/额持续下降,汇兑影响当期利润。公司24Q1-Q3销售、管理、研发费用率分别为7.66％、5.72％、9.27％,同比分别-1.08pct、-1.04pct、-0.70pct,销售、管理、研发费用的绝对值同比分别-10.01％、-13.09％、-4.54％。受汇兑损失影响,24Q1-Q3累计汇兑损失为2922万,上年同期为汇兑收益5309万元,其中,24Q3产生汇兑损失4161万。根据公司官方公众号,剔除汇兑因素影响,Q1-Q3净利润4.58亿,同口径下同比+22.99％,Q3净利润1.74亿,同口径下同比+15.31％.持续技术创新,实现行业引领。根据公司官方公众号,公司荣获"2024年全国民营企业科技创新产业创新典型案例",连续11年上榜"中国互联网企业百强",入选IDCMarketScape:中国零信任网络访问市场领导者;网宿安全三大案例入选"中国20大杰出安全项目(CSO20)",公司基于Serverless架构的电商边缘定制解决方案入选信通院Serverless应用实践十大代表案例。

   盈利预测:我们预计公司2024-2026年收入分别为48.52亿元、51.07亿元、53.92亿元,归母净利润分别为6.27亿元、7.20亿元、8.11亿元,EPS为0.26元、0.30元、0.33元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2025年动态PE区间35-38X,对应合理价值区间10.33-11.21元,"优于大市"评级。

   风险提示:海外流量增长不及预期,新业务拓展不及预期,国内市场竞争加剧。