金陵饭店(601007):高基数下业绩承压,关注资源整合进展

事件:公司发布2024年前三季度业绩:前三季度公司实现营收13.88亿元,同比增长2.6％;实现归母净利4182万元,同比下降24.36％。第三季度公司实现营收4.83亿元,同比增长3.67％;实现归母净利1863万元,同比下降22.73％。

   控费相对良好,但需求承压影响盈利水平:第三季度,公司毛利率为8.90％,同比下降0.64pct,我们认为主要是去年暑期高基数下,中高档及高端酒店经营数据相对承压。期间费用率方面,第三季度销售/管理/财务费用率分别同比+0.43/-1.38/-1.20pct,经营提质增效。第三季度,公司归母净利率为3.86％,较去年同期下降1.32pct。

   国庆期间文旅融合焕生机,持续进行品牌建设:南京金陵饭店国庆期间累计招待宾客2.6万人次,营收超千万元。上海金陵紫金山大酒店发布国庆主题"尊享金陵"产品10余种,国庆期间客房出租率和RevPAR再创新高。苏州金陵雅都大酒店推出"客房+景区""客房+下午茶""客房+小宴"组合套餐,平均上座率高达90％,国庆假期客房平均出租率超去年同期10％。贸易板块,苏糖公司四季度坚持扩销压库,突出重点品牌,抓好高毛利品种的销售,加快清理长期滞销品种,后续毛利率有望回暖。

   投资建议:公司为民族饭店品牌,在中高端全服务酒店领域运营优势突出,以品牌运营和资本扩张双轮驱动,连锁酒店持续扩张,叠加商品贸易板块高速增长,国改深化背景下成长潜力可见。我们预计2024-2026年公司归母净利分别为0.57/0.74/0.85亿元,对应PE为48.02/37.08/32.03X,维持"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;预制菜业务不及预期;拓店不及预期