常青科技(603125):原料高价拖累业绩,募投项目即将投产-公司动态研究

上游原料高价拖累业绩,三季度业绩同比略降2024年前三季度,受到主要原材料纯苯价格同比大幅上涨的拖累,公司盈利能力略有下滑,销售毛利率为28.75％,同比下降4.42个pct。据公司公告,前三季度纯苯采购价7582.26元/吨,同比上涨18.77％。随着新产品的推广及原有产品下游需求的增长,公司主营产品销售量稳步提升。据公司公告,前三季度高分子新材料特种单体和高分子新材料专用助剂分别销售30400.60吨、28710.18吨,同比分别增长5304.71吨、1955.07吨。前三季度,公司实现营业收入8.10亿元,同比+8.63％。单三季度,纯苯价格环比略有下滑,据Wind,2024Q3纯苯均价8524.39元/吨,同比上涨907.05元/吨,环比下降437.55元/吨,公司实现销售毛利率28.96％,同比下降2.62个pct,环比增加0.54个pct。但由于产品销量环比略降,2024Q3,公司实现归母净利润0.53亿元,同比-5.87％,环比-7.11％。

   产能积极扩张,募投项目即将投产公司定位于国际先进、国内空白领域,围绕核心技术,不断实施新品的开拓和产能的扩张。募投项目拟新增高分子新材料特种单体产能6.5万吨,中间体1万吨及专用助剂6万吨,且除现有产品外,还新增对叔丁基苯乙烯、2-乙烯基萘、PL-30等多种卡脖子新品,不断拓宽产品品类。截至2024年9月,募投项目正在进行土建施工与设备安装,主体工程和主要装置施工进度较募投项目计划有所提前,有望四季度产品陆续试产。同时,公司还公告了特种高分子单体二期项目和泰州生产基地(一期)项目。其中,泰州(一期)项目新增芳香族含氧高分子新材料单体,进一步完善公司产品矩阵。随着新项目的逐步投产,在产品延伸和升级的同时,为公司业绩增长提供持续增量,充分打开成长空间。

   盈利预测和投资评级预计公司2024-2026年营业收入分别11.01、14.76、23.58亿元,归母净利分别2.11、2.89、4.78亿元,对应的PE分别为25、18和11倍。考虑到公司后续增量较高,维持公司"买入"评级。

   风险提示宏观经济波动导致的产品需求下降的风险;产品价格大幅下跌;新产能扩张不及预期风险;行业竞争加剧风险。