永兴材料(002756):降本扩产持续进行,周期底部仍存韧性

公司发布2024年三季报

   2024年前三季度公司实现营业收入62.31亿元,同比-35.79％;归母净利润9.71亿元,同比-68.19％;扣非归母净利润7.74亿元,同比-73.15％。

   其中2024年Q3营业收入17.386亿元,同比-42.97％、环比-20.69％;归母净利润2.024亿元,同比-82.38％、环比-32.58％。扣非归母净利润1.694亿元,同比-82.53％、环比-42.78％。

   2024年前三季度公司取得其他收益2.46亿元,其中Q3取得其他收益0.37亿元。

   锂价同比下跌,持续技术研发推进降本

   据SMM,Q3电池级碳酸锂均价8.00万元/吨,同比-66.77％,环比-24.46％;电池级氢氧化锂Q3均价7.57万元/吨,同比-66.18％,环比-20.59％。据公司投资者活动记录,公司积极开展降本工作,持续进行技术研发,进一步提高锂的收率和加强副产品综合利用技术研发。

   花桥矿业采矿证完成变更,300万吨选矿项目建设基本完成

   √资源端:1)公司控股子公司花桥矿业完成采矿权许可证的变更登记,证载生产规模由300.00万吨/年变更为900.00万吨/年,进一步提高了资源保障能力,目前正在进行安全生产许可证和矿山改扩建项目相关工作。2)永诚锂业300万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目建设已基本完成,进入设备安装阶段。此外,矿石原料输送项目也在进行中。

   √冶炼端:永兴新能源投资建设锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目,目前已经完成项目立项,正在进行相关审批手续。

   公司实施半年度权益分派

   公司向全体股东每10股派发现金红利5.00元人民币(含税),共计分配现金红利2.64亿元(含税),不送红股,不以资本公积金转增股本。公司2024年半年度权益分派已于2024年10月10日实施完毕。

   投资建议:

   我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为84.41、95.48、109.95亿元,净利润分别为11.73、13.09、19.39亿元,对应EPS分别为2.18、2.43、3.60元/股,目前股价对应PE为18.1、16.2、11.0倍。由于锂价处在周期底部,公司业绩受价格影响较大,但公司目前自有矿仍在有序扩产中,预计未来随着价格修复业绩弹性将逐步回升。故公司维持"买入-A"评级,12个月目标价47.9元/股,对应25年PE为19.7倍。

   风险提示:需求不及预期,原料价格大幅波动,项目进展不及预期