青岛银行(002948):净利润同比高增,资产质量稳中向好-2024年三季度业绩点评

投资要点:青岛银行24Q3归母净利润同比高增,资产质量稳中向好,贷款规模持续扩大,小微业务稳健增长,我们继续维持"优于大市"评级。归母净利润同比高增。青岛银行24Q3单季度营收同比+0.8％,归母净利润同比+24.7％。24Q1-3营收同比+8.1％,归母净利润同比+15.6％。24Q1-3的年化ROA同比持平为0.74％,年化ROE同比+0.47pct至12.68％。核心一级资本充足率同比+0.53pct至8.90％。

   资产质量稳中向好。青岛银行24Q3不良率环比持平为1.17％,关注率环比持平于0.58％。24Q3拨备覆盖率环比+11.28pct至245.71％,风险抵御能力持续增强。

   净息差企稳,利息净收入稳步增长。青岛银行24Q1-3测算净息差为1.59％,较24H1下降1bp,24Q3单季度测算净息差为1.58％,环比略下降1bp。青岛银行合理控制负债成本率,利息净收入稳步增长。24Q1-3利息净收入同比+5.58％,24Q3利息净收入同比+4.82％。

   贷款规模持续扩大,小微业务稳健增长。较23年末,青岛银行24Q3贷款总额+10.3％,其中对公贷款+14.3％,个人贷款-0.7％,对公贷款为贷款增长主要驱动因素。其中,普惠型小微贷款余额423.53亿元,较23年末增长25.13％。

   投资建议。我们预测2024-2026年EPS为0.61、0.68、0.76元,归母净利润增速为13.81％、10.79％、10.35％。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为4.75元;根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.70倍(可比公司为0.65倍),对应合理价值为4.24元。因此给予合理价值区间为4.24-4.75元(对应2024年PE为7.00-7.84倍,同业公司对应PE为5.07倍),维持"优于大市"评级。

   风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。