科锐国际(300662):灵活用工保持高增速,猎头重回正增长-季报点评

业绩概况:公司发布2024年三季报,24年前三季度实现营收85.2亿

  元,同比+18.8％,归母净利润1.4亿元,同比-11.0％,扣非归母净利

  润1.1亿元,同比-2.8％;其中24Q3实现营收29.7亿元,同比23.1％,

  归母4916.6万元,同比-9.60％,扣非归母净利润4774.9万元,同比

  +7.45％。

   灵活用工延续高增长,岗位结构持续优化:(1)分部营收:前三季度

  灵活用工业务营收yoy+20.6％,环比略有提速。猎头单Q3重回正增

  长,yoy+2.3％。(2)经营数据:24前三季度公司推荐中高端管理人员

  和专业技术岗数量同比+23.7％,截止Q3灵活用工业务累计人次/在册

  人数分别36.1/4.24万人,同比+17.0％/+20.8％,技术研发类岗位占在

  册人数比例同比提升6.23pct至66.52％,占净增人数比例96.43％。

   灵活用工占比持续提升导致毛利率、净利率略有下降:(1)毛利率:

  24年前三季度/Q3分别6.8％/6.9％,同比-1.0pct/-1.2pct,预计灵活用

  工毛利率相对稳定,猎头有所恢复,整体略降主要受灵活用工占比持续

  提升影响;(2)费用率:24Q3销售/管理1研发费用率分别为

  1.6％/2.2％/0.5％,同比-0.2pct/-0.4/-0.1pct,降本增效与规模效应体现;

  (3)归母净利率:24年前三季度/24Q3归母净利率1.6％/1.7％,同

  比-0.5/-0.6pct,主要受毛利率小幅下降影响。

   灵活用工净增同比、环比提速:24Q1至Q3公司灵活用工在册人数分

  别净增约700/2500/3700人,23Q1至Q4分别为-1179/1179/2400/400

  人,净增提速我们认为受益于需求稳步恢复、深挖大客户需求等。

   盈利预测与投资建议。预计24-26年归母净利润分别为2.0/2.7/3.3亿

  元,对应PE分别为20.2/15.3/12.2xPE,参考可比公司,给予公司24

  年22xPE,对应合理价值22.45元/股,维持"增持"评级。

   风险提示。大客户流失、宏观经济波动、新客户拓展不及预期风险等。