传音控股(688036):单季度毛利率环比增长,积极布局AI手机-季报点评

传音控股发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现营业收入

  512.52亿元,同比增长19.13％;归母净利润39.03亿元,同比增长

  0.50％;扣非后归母净利润32.48亿元,同比下降7.44％。2024Q3,

  公司实现营业收入166.93亿元,同比下降7.22％,环比下降2.46％;

  归母净利润10.51亿元,同比下降41.02％,环比下降14.21％;扣非

  归母净利润8.20亿元,同比下降52.72％,环比下降23.65％;毛利率

  为21.72％,环比增长0.83pct.根据公司10月投资者交流公告,目

  前公司上游元器件的价格压力在减轻,未来公司会根据成本变化和市

  场竞争等动态做调整,保持合理的毛利率水平。

   非洲市场龙头地位稳固,持续深耕新兴市场各国家。根据公司10月投

  资者交流公告,公司最先进入非洲,取得较高且稳定的市占率水平,而

  后公司进入南亚地区,在巴基斯坦和孟加拉市场取得较高市占率水平。

  现阶段,公司进入东南亚、拉美、中东、东欧等全球新兴市场国家,公

  司在新市场的市占率相对较低,未来仍有较大的提升空间。

   积极布局AI端侧,发布多款AI手机。9月以来,公司旗下品牌发布多

  款搭载AI功能的手机,包括PHANTOM系列第二代折叠屏旗舰

  PHANTOMVFold25G,该产品配备全新TECNOAI,搭配包括通话

  实时翻译、AI壁纸、AI图像消除、AI抠图、录音转笔记等一系列AI

  功能。此外,今年9月,公司与联发科技共建的人工智能联合实验室

  在深圳正式揭牌,聚焦大型语言模型、Agent智能体、AI语音、影像等

  领城在手机端的应用创新,共同探索AI智能体服务和手机端应用场景。

   盈利预测与投资建议:我们预计24～26年公司EPS分别为

  4.68/5.92/6.81元/股,考虑可比公司估值,给予公司25年20倍的PE

  估值,对应合理价值118.31元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:汇率大幅波动、存货跌价、新市场拓展不及预期风险。