中集集团(000039):Q3业绩高增,集装箱利润继续释放-2024Q3点评

事件描述中集集团发布2024年Q3业绩,2024年前三季度营收1289.71亿元,同比+35.58％;归母净利润18.28亿元,同比+268.87％;其中2024Q3营收498.56亿元,同比+44.30％,环比+6.82％;归母净利润9.62亿元,同比+891.78％,环比+23.03％。

   事件评论集装箱板块量价齐升,利润进一步释放。随着全球商品贸易需求回升,根据克拉克森的预测,全球集装箱贸易量增速将从2023年的0.7％大幅提升至2024年的5.2％,2025年全球集装箱贸易量将继续增长2.8％;2024年前三季度,为应对红海危机长期化、港口罢工等不确定性事件带来的缺箱风险,客户备箱意愿较强。公司集装箱交付量价齐升,利润改善明显,前三季度干货集装箱累计销量248.63万TEU,去年同期为47.65万TEU,同比增长约421.78％;冷藏箱累计销量9.34万TEU,去年同期为8.01万TEU,同比增长约16.60％。往后来看,Q4集装箱排产饱满,且订单价格同比提升,24年第三季度公司销售毛利率达13.60％,净利率达2.67％,环比分别提升2.49pct、0.15pct,全年来看盈利能力有望释放。

   海工业务经营持续向好,订单规模持续提升。前三季度来看,受国际局部战争及全球新能源转型放缓影响,国际油价持续高位水平,海工装备市场继续恢复向好,Q3公司海工建造正常交付订单盈利能力比上半年已明显改善。随着公司海工新接订单陆续进入建造期,24年前三季度海工业务营收同比增长77.75％,已生效新签订单达32.5亿美元,同比增长121％,包括2条FPSO船体、1条FLNG修改造、3条滚装船(含客滚轮),创历史最高接单金额记录。累计持有在手订单价值达74亿美元,同比增长42％,其中油气、风电及滚装船订单占比约为3:1:1。此外,钻井平台需求依然强劲,供应端持续受限,支撑钻井平台供需市场向好。目前存量租约持续为客户提供服务,全年来看海工板块营收和利润水平有望进一步提升。

   能源化工领域需求逐步改善,整体平稳增长。前三季度公司能源、化工和液态食品装备业务实现营收179.69亿元,同比增长8.0％。控股子公司中集安瑞科新签订单207.61亿元,同比增长5.1％,截至9月底在手订单277.32亿元,同比增长25.2％。受天然气消费与进口量增长影响,清洁能源领域均实现大幅增长。受益于全球船舶景气周期上行,双燃料船型占比增多,中小型液化气船需求高增,24年前三季度船厂累计交付6条液化气船;上游制氢领域,鞍钢中集项目实现投产,项目模式有望加速推广复制,长期来看有望为公司业绩带来新增量。

   维持"买入"评级。目前公司集装箱排产饱满,看好公司集装箱板块利润持续释放。预计公司2024-25年实现归母净利润分别为27.25、40.48亿元,对应PE分别为17、11倍,维持"买入"评级。

   风险提示1、市场竞争加剧风险;

   2、主要原材料价格波动风险。