美锦能源(000723):Q3实现环比扭亏,资产注入推进-动态研究

事件:10月9日,公司公告拟将集团持有的三个煤矿股权注入上市公司,近日,美锦能源董事长在采访时表示,若顺利,预计3家煤矿将在明年完成注入,并进一步协商在未来全部完成并表。公司资产注入工作持续推进。

   10月29日,美锦能源发布2024年三季度报告:2024年前三季度,公司实现营业收入143.7亿元,同比-3.2％,归属于上市公司股东净利润-6.5亿元,同比-261％,扣非后归属于上市公司股东净利润-6.7亿元,同比-277％。

   分季度来看,2024年第三季度,公司实现营业收入55.6亿元,环比+20％,同比+9％;归母净利润0.3亿元,环比扭亏,同比-15％,扣非后归母净利润0.2亿元,环比扭亏,同比-34％。

   投资要点:三季度收入环比提升明显,并实现扭亏为盈,可能与产量提升有关,同时公司管理费用环比下降明显(由Q2的3.06亿元下降至Q3的1.72亿元)。

   Q3产量环比或有恢复,Q4焦炭价格上涨,业绩有望继续改善。山西地区Q3煤炭产量较Q2明显提升,单季度产量环比+8％,公司产量或同样有恢复。且Q4至今(截至11月5日),山西准一级冶金焦价格环比略有上涨,公司业绩有望环比继续改善。

   资产注入推进。公司公告拟通过发行股份(预计发行价格为3.61元/股)的方式收购美锦集团集团持有的锦源煤矿(查明资源储量7.9亿吨,煤种为高品质的焦煤,建设中,批准开采量为600万吨/年)51％股权、山西弘弛持有的正旺煤业(查明资源储量0.86亿吨,目前在产,产能为120万吨/年,煤种为高品质主焦煤)49％股权、山西苏扬持有的正城煤业(查明资源储量0.82亿吨,煤种为高品质的焦煤,建设中,批准开采量为90万吨/年)49％股权。本次资产注入将进一步扩大煤炭板块资源储备,强化煤焦一体化的协同效应。

   盈利预测和投资评级:预计公司2024-2026年营业收入分别为198/231/265亿元(基于审慎原则,暂不考虑资产注入及发行股份的影响),同比-5％/+17％+14％,归母净利润分别为-5.3/3.5/5.4亿元,同比-283％/+165％/+57％;EPS分别为-0.12/0.08/0.12元,2025-2026年对应当前股价PE为66.6/42.5倍。考虑公司业绩环比改善,后续有进一步修复空间,且有集团资产注入预期,但考虑全年可能处于亏损状态,首次覆盖,给予"中性"评级。

   风险提示:(1)下游需求不及预期风险;(2)安全生产风险;(3)政策监管力度超预期风险;(4)资产注入进度不及预期风险;(5)研究报告使用的数据或资料更新不及时风险。