成都银行(601838):信贷保持高增,资产质量优异-24Q3季报点评

营收增速有所下行,净利润保持两位数增长。截至24Q3,成都银行营收、PPOP累计同比增速(下同)分别较24H1下降1.1pct、1.0pct至3.2％和2.3％,归母净利润同比增速较24H1上升0.2pct至10.8％,保持两位数增长。拆分来看,24Q3净利息收入增速环比小幅下降0.1pct至1.8％,但环比降幅较24H1明显收窄;净手续费收入增速回落但保持正增长,增速环比下降16.0pct至15.9％;净其他非息收入增速环比下降2.7pct至7.8％,或主要受三季度债市波动和汇兑损益影响。

   规模稳步扩张,贷款同比增速超20％。截至24Q3,成都银行总资产、贷款同比增速较24H1分别下降1.8pct、0.6pct至14.9％、22.2％,信贷投放保持强劲,其中对公、个贷增速分别环比下降0.9pct、回升1.0pct至24.9％、11.5％,对公贷款继续贡献主要增量,有望持续受益于区域经济发展和重大战略的推进。总负债、存款同比增速分别较24H1下降2.3pct、0.8pct至15.0％、13.7％,定期存款占总存款的比例较24H1上行2.5pct,存款定期化趋势延续。

   资产质量优异,拨备夯实,资本充足率边际改善。截至24Q3,成都银行不良率为0.66％,持平24H1,保持上市银行最低水平,关注率环比下降2bp至0.43％,拨备覆盖率环比提升1.4pct至497.4％,拨贷比环比提升1bp至3.29％,资产质量保持优异,拨备反哺利润空间充足。截至24Q3,核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别环比提升23bp、21bp以及19bp,有望更好支持资产投放。

   结合公司24Q3财报数据,我们适度下调息差假设,预测公司24/25/26年归母净利润同比增速为11.1％/9.4％/10.5％,EPS为3.40/3.72/4.11元,BVPS为19.49/22.22/25.24元(原预测值19.49/22.25/25.35元),当前股价对应24/25/26年PB为0.82X/0.72X/0.63X。公司立足成渝经济圈,有望维持信贷投放高增,采用历史估值法,参考近五年估值均值给予24年1.0倍PB,对应合理价值19.49元/股,维持"买入"评级。

   风险提示经济复苏不及预期;信贷需求不及预期;资产质量恶化。