普门科技(688389):业绩稳健增长,发光流水线装机推进-三季点评

事件:公司发布2024年三季报,2024年第三季度实现收入2.67亿(+6.4％),归母净利润8554万(+21.51％),扣非归母净利润8009万(+29.01％);2024年前三季度实现收入8.57亿(+5.89％),归母净利润2.57亿(+25.62％),扣非归母净利润2.43亿(+29.11％)。

   收入端稳健增长,毛利率持续提升。单Q3公司收入利润端均实现稳健增长,第三季度实现收入2.67亿(+6.4％),归母净利润8554万(+21.50％)。

   同时受益于产品结构优化,Q3毛利率进一步提升至70％。费用端,销售费用率下降至14.3％,同比-9.2pct,费用端优化有望推动盈利能力持续改善。

   IVD快速增长,临床医疗受同期高基数影响增速承压。分业务来看,2024年前三季度,体外诊断业务收入为6.78亿元,同比增长19％,其中,国内体外诊断业务收入4.42亿元,同比增长15％;国际体外诊断业务收入2.37亿元,同比增长26％。治疗与康复领域中,临床医疗业务由于2023年上半年收入基数较高,2024年前三季度还存在一定的负增长;皮肤医美业务同比增长8％;消费者健康业务目前体量较小,同比增长24％。

   发光流水线启动推广,国际市场同步发力,有望持续打开成长空间。

   国内电化学发光业务方面,公司从今年第三季度开始推广流水线系列产品,后续随着流水线的装机,有望推动试剂产品的销售上量。同时,在国际端,公司一方面在产品端进一步完善产品型号,补齐中速机型,同时加速推进发光试剂项目的国际注册,增强公司发光产品在国际市场的竞争力;另一方面,不断加强和完善国际市场营销队伍的专业能力建设。国际市场拓展+国内流水线推进,有望持续打开公司成长空间。

   盈利预测及估值:考虑到公司临床医疗受同期高基数影响增速承压,我们调整此前盈利预测,预计2024-2026年公司营收分别为13.3/17.1/21.8亿元,同比增长16％、28％、28％(前值为14.0/17.9/22.9亿元);归母净利润分别为4.0/5.1/6.6亿元,同比增长22％、27％、28％(前值为4.2/5.4/6.9亿元),维持"买入"评级。

   风险提示IVD领域集采中标情况不及预期的风险,医美、IVD行业竞争格局恶化的风险,医美产品推广不及预期的风险