一拖股份(601038):业绩短期承压,看好未来长期发展

公司发布2024年三季报公司发布2024年三季报,2024年前三季度实现营业收入107.36亿元,同比+4.73％;实现归母净利润11.01亿元,同比+1.45％,扣非后归母净利润10.68亿元,同比+2.15％。单季度来看,2024年第三季度,一拖股份实现营业收入29.30亿元,同比-2.45％;归母净利润1.96亿元,同比-40.93％;扣非后归母净利润1.91亿元,同比-40.44％。

   利润率短期承压,费用端持续优化2024年Q1-Q3公司销售毛利率为16.37％,同比-0.19pct;销售净利率为10.39％,同比-0.27pct。单三季度来看,公司销售毛利率为14.65％,销售净利率为6.68％,同比及环比均有所降低。费用端来看,2024年前三季度公司销售/管理/研发费用率分别为1.24％/2.17％/2.96％,其中销售费用同比下降12.04％,管理费用同比下降7.91％,研发费用同比增长30.41％,总体相对稳定。

   海外市场短期承压,公司持续加大海外拓展公司始终坚持独特的全球化发展道路,致力于提升全球市场竞争力。但国际环境的复杂性和不确定性,给公司出口产品增长带来一定压力。根据公司中报,面对俄罗斯市场上调报废税等不利影响,公司加大中亚、外高加索市场开拓力度,积极弥补俄罗斯市场下滑的销量缺口。同时,公司结合不同区域的农艺特点和用户使用需求,不断丰富出口产品配置,为建立全球市场架构奠定坚实的产品基础。海外市场有望成为公司持续发展的新动能。

   投资建议我们看好公司长期发展,修改之前的盈利预测为:2024-2026年分别实现营收120.11/133.83/147.54亿元(前值为128.46/144.25/159.03亿元);实现归母净利润10.35/12.03/14.07亿元(前值为11.68/13.71/15.99亿元);2024-2026年对应的EPS为0.92/1.07/1.25元(前值为1.04/1.22/1.42元)。公司当前股价对应PE为17/15/13倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示1)国内行业需求不及预期;2)海外市场拓展不及预期;3)应收账款回收风险,变成坏账准备;4)行业竞争加剧。