中国电建(601669):24Q3业绩承压,能源及海外业务延续高增-季报点评

公司披露2024年三季报。根据财报,24Q1-3公司实现营收4263亿

  元/同比+1％,归母净利88.1亿元/同比-7％,扣非净利79.2亿元/同比

  -14％。其中24Q3实现营收1410亿元同比+1％;归母净利24.7亿元

  同比-9％,扣非净利16.8亿元同比-36％。扣非净利下滑较多主要系

  非流动资产处置收益增加导致24Q3非经常性损益增加所致。

   期间费用提升,现金流承压。根据财报,24Q1-3公司期间费用率(不

  含研发)5.06％,同比+0.19pct,其中销售1管理/财务费用率为

  0.23％/2.96％/1.87％,同比+0.02/+0.03/+0.14pct.其中24Q3公司期

  间费用率5.61％,同比+0.31pct,其中销售/管理1财务费用率为

  0.22％/3.09％/2.30％,同比+0.003/-0.06/+0.37pct.24Q1-3,公司经营

  性现金流净流出469亿元,同比多流出110亿元;24Q3公司经营性

  现金流净流出2.6亿元,同比多流出36.4亿元。

   聚焦能源电力优势领域,海外业务持续扩张。根据经营数据公告,

  24Q3,公司新签合同额为2122亿元/同比-0.5％。分业务看,能源电

  力1城市建设与基础设施1水资源与环境新签合同额分别为

  1342/528/221亿元,同比+17％/-25％/-2％,占比分别为

  63％/25％/10％,同比+9.3/-8.3/-0.1pct.分区城看,24Q3,公司境内

  /境外业务新签分别为1568/554亿元,同比-5％/+14％,境外新签占比

  达26％/同比+3.4pct.24Q3新签沙特Round4光伏项目-AHK1100MW

  光伏电站(46.8亿元)、马来西亚美里400-500MW联合循环燃气电站

  EPCC项目(27.4亿元)、塞尔维亚贝拉帕兰卡光伏电站项目(24.8亿

  元)等重大项目,海外扩张提速。

   盈利预测及投资建议。公司持续聚焦电力工程,加快拓展海外业务,预

  计24-26年归母净利分别为123/130/137亿元,参考可比公司,给予

  24年10倍PE估值,对应合理价值7.16元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济下行,绿电装机不及预期,项目进展不及预期。