乐鑫科技(688018):处理+连接,拥抱Ai物联网时代

事件

   前三季度累计实现营业收入14.60亿,同比增长42.17％。

   投资要点

   Ai赋能产品拥抱物联网时代。处理器是核心部件,根据客户应用场景的复杂度来不断进行演化,连接会作为搭配。对于物联网市场来说,带连接功能的处理器是刚需,这是公司对自己所在产业的一个洞察,基于这个洞察,公司来做所有产品的规划。公司ESP32-S3和ESP32-P4产品线都有添加边缘AI的功能,主要体现为设备端语音唤醒与控制,以及图像处理的功能。这两个系列的芯片在硬件设计上增加了AI加速指令;而在软件层面,也提供图像识别和语音唤醒、控制等方案。

   海外出口持续强劲,研发投入持续向好。直接境外销售环比增长25.99％,直接境内环比下降6.70％;而Q2相比Q1,直接境外销售环比增长21.13％,境内环比增长44.00％,大大超过境外增速。费用端以研发费用为主,研发费用占所有费用的78.18％。前三季度累计研发费用同比增长19.06％。通常Q3是新员工入职高峰,费用环比有所增长。本期末研发人员数量为542人,同比增长了10.61％,其中一半左右来自于上年校招新人。

   投资建议

   我们预计公司2024-2026年分别实现收入20/26/33亿元,实现归母净利润分别为3.4/4.4/6.0亿元,当前股价对应2024-2026年PE分别为45倍、35倍、25倍,维持"买入"评级。

   风险提示:

   市场需求不及预期;新产品研发以及市场拓展不及预期;市场竞争加剧等。