杰普特(688025):Q3表现亮眼,检测模组业务放量可期

事件:公司发布2024年三季报,24年Q1-3实现营业收入10.70亿元,yoy18.41％;归母净利润1.03亿元,同比23.05％。单季度来看,Q3实现营收4.76亿元,yoy41.02％,环比40.97％;归母净利润0.49亿元,yoy38.99％,环比70.39％。业绩表现符合预期。

   点评:受益于摄像头模组检测订单交付并验收,公司Q3收入表现亮眼。受益于客户摄像头技术迭代、高端摄像头技术普及、国内模组厂大力扩产等因素,带来较多设备需求。24Q3公司实现营收4.76亿元,yoy41.02％。公司营收快速增长,主要是由于摄像头模组光电检测业务的收入增加,同时激光器业务保持稳定增长。

   Q3资产减值较高,但净利率维持在较好水平。由于公司前期备货充足,且连续光激光器、被动元器件及定制化激光设备等业务在快速发展中,存在较多因研发项目导致的呆滞物料,故造成Q3较高资产减值。根据公司Q3公告,本次计提相应减少公司24Q3合并利润总额0.42亿元(未计算所得税影响)。但受益于模组检测项目盈利能力较好,公司净利率维持在较好水平,24Q3销售净利率为9.79％,同比-0.52pct,环比2.23pct。

   光学检测业务进展顺利,多个储备项目或接力放量。1)摄像头模组检测业务:当前公司已全面覆盖所有摄像头模组的检测项目,并积极承接模组检测自动化环节设备需求,有望在未来两年为公司带来持续业绩增长。2)VCSEL芯片模组检测业务:已针对客户更新需求研发新型检测设备,当前样机已通过客户验证。公司将积极争取同时在国内外代工厂提供设备,加快设备出海进程。3)MR光学检测业务:持续配合客户推进AR设备相关检测环节的研发,目前在研项目数量较多,同时大部分预研机型将在年内交付。

   新能源、被动元器件等多行业布局,拓宽未来成长空间。1)光伏:根据公司投资者关系活动记录表信息,钙钛矿业务目前已接到多家客户订单需求,发货及验收工作持续推进,同时积极配合客户落地GW级产线;2)锂电:紧跟动力电池的技术更新,如电池壳体激光毛化、固态、圆柱电池工艺所需激光器的研发等;3)被动元件:在电阻及一体成型电感方面持续获得客户订单,同时电容测试分选机的测试验证工作正快速推进。

   上调25-26年盈利预测,维持买入评级。考虑到公司模组检测项目进展积极,订单获取及交付或带来公司盈利能力提升,因此上调25-26年盈利预测,预计24-26年归母净利润分别为1.33、1.88、2.50亿元(前期25-26年预测数据分别为1.73、2.20亿元),对应PE分别为41、29、22X,维持买入评级。

   风险提示:激光器业务景气度下滑、检测项目进展缓慢、竞争加剧导致盈利波动的风险。