传音控股(688036):深耕新兴市场,AI手机陆续推出

深耕新兴市场,市场份额不断提升。公司主要产品为TECNO、itel和Infinix三大品牌手机,包括功能机和智能机,销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等全球新兴市场国家。据IDC统计,2024年上半年,公司在全球手机市场的占有率为14.4％,在全球手机品牌厂商中排名第二,其中智能机在全球智能机市场的占有率为9.1％,排名第四位。在非洲市场,公司智能机市场的占有率超过40％,排名第一。在南亚市场,巴基斯坦智能机市场占有率排名第一;孟加拉国智能机市场占有率排名第一;印度智能机市场占有率排名第七。

   多元化战略布局,扩品类及移动互联网打开第二、三成长曲线。基于在新兴市场积累的领先优势,公司积极实施多元化战略布局,在新兴市场开展了数码配件、家用电器等扩品类业务以及提供移动互联网产品及服务。在OS系统及移动互联网产品服务领域,公司依托于手机市场优势,形成高流量的应用产品矩阵,例如针对新兴市场存在流量成本高、网络不稳定、带宽低、内存配置低等特点,自主研发了流量节省、弱网网络连接、内存融合、本地化小语种语音识别、语音降噪等技术。公司将大数据、云计算、移动互联网功能的软件与手机硬件融合,从而获取手机产品附加值。

   推动AI技术落地,产品高端化发展。在AI方面,公司积极探索大模型和互联互通技术,构建了以AI使能多端融合互通、AIOS系统级应用重构、AI端侧应用以及AI的端云协同应用的架构。今年3月,公司旗下品牌TECNO推出TECNOAIOS。9月以来,公司旗下品牌发布多款搭载AI功能的手机,包括PHANTOM系列第二代折叠屏旗舰PHANTOMVFold25G,该产品配备全新TECNOAI,搭配一系列AI功能。未来,公司将继续聚焦大型语言模型、Agent智能体、AI语音、影像等领域在手机端的应用创新,提供更多生成式Al的端侧部署和优化方案,共同探索面向大众的AI智能体服务和手机端应用场景。

   投资建议:

   我们预计公司2024-2026年归母净利润53.1/65.3/77.7亿元,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:

   新兴市场拓展不及预期;国际贸易摩擦风险;行业竞争格局加剧风险;原材料价格波动风险。