中国国贸(600007):整体租金呈现上行,营收持平利润稳增-公司季报点评

营收持平利润稳增长。2024年1-9月,公司实现营业收入29.50亿元,同比增加0.02％;实现归母净利润10.19亿元,同比增长1.63％;实现扣非归母净利润10.07亿元,同比增长1.20％。我们认为在营收持平的情况下实现利润增长源于费用率的俭省。2024年1-9月,公司毛利率为60.51％,较2023年同期上升0.17个百分点;三项费用率为5.39％,较2023年同期下降0.70个百分点。

   写字楼租金同比增加,出租率受招租因素扰动。2024年1-9月,公司写字楼平均租金为645元/平方米/月,较2023年同期增长8元/平方米/月,平均出租率为93.2％,较2023年同期下降3.0个百分点。其中三期A写字楼出租率同比下降6.0个百分点,对整体出租率影响较大,主要是因有租户租约到期,相关区域正在招租。截至2024年9月底,公司写字楼可出租面积为20.61万平。

   商城租金持续上行,公寓出租率明显提升。2024年1-9月,公司商城平均租金为1335元/平方米/月,较2023年同期增长64元/平方米/月,平均出租率为96.6％,较2023年同期下降2.1个百分点。其中三期A商城出租率同比下降5.3个百分点,对整体出租率影响较大,主要是因有租户租约到期及提前解约,相关区域正在招租。截至2024年9月底,公司商城可出租面积为8.01万平。2024年1-9月,公司公寓平均租金为367元/平方米/月,较2023年同期降低3元/平方米/月,平均出租率为89.3％,较2023年同期提升4.9个百分点。截至2024年9月底,公司公寓可出租面积为4.66万平。

   国贸中心支持核心收益。北京中国国际贸易中心业态包括写字楼、商城、公寓等。2024年1-9月,国贸中心写字楼出租建筑面积35.62万平,产生租金收入11.21亿元;商城出租面积18.05万平,产生租金收入9.29亿元;公寓出租面积8.01万平,产生租金收入1.40亿元。

   投资建议:维持"优于大市"评级。未来公司将抓住北京市培育建设国际消费中心城市等战略机遇,重点围绕北京市传统商圈布局,推进国贸商圈改造升级,强化科技赋能,进一步提升公司的核心竞争力。我们预计公司2024-2025年EPS分别为1.27元、1.30元,给予公司2024年20-21XPE,合理价值区间在25.32-26.58元,维持公司"优于大市"评级风险提示:经济下行导致写字楼、商城需求不足