万丰奥威(002085):单三季度营收环比增长4％,通航飞机打开低空经济成长空间

2024Q3万丰奥威实现营收40亿元,环比+4％。公司2024年前三季度实现营收113.70亿元,同比-1.97％,归母净利润5.64亿元,同比+5.07％。

   分季度看,公司2024Q3实现营收39.99亿元,同比-2.28％,环比+4.36％,归母净利润1.65亿元,同比-24.02％,环比-3.44％。整体来看,2024年1-9月收入同比下降1.97％,主要是由于去年同期包含无锡雄伟高强度钢冲压件业务,若剔除该业务进行同口径比较,营业总收入同比增长4.23％;实现归母净利润为5.64亿元,较上年同期增长5.07％。

   2024Q3毛利率环比下降1.6pct,四费率同比下降。2024Q3公司毛利率15.7％,同比-2.6pct,环比-1.6pct,净利率5.4％,同比-1.pct,环比-0.7pct。2024Q3公司四费率为9.83％,同比-0.33pct,环比+0.04pct。

   汽车轻量化为基,通航飞机打开低空经济成长空间。万丰奥威业务包括汽车轻量化和通航飞机制造两大部分,汽车轻量化业务包括汽车及摩托车铝合金轮毂制造业务、镁合金汽车零部件制造业务,通航飞机制造业务则包括通航飞机的研发,生产,销售,售后服务全流程。分业务来看,1)2024年1-9月,公司汽车金属部件轻量化业务营收93.83亿元,同比下降3.76％,公司汽车金属部件轻量化业务订单较为充足,整体销量同比上涨,但受无锡雄伟出表影响,致使营业收入同比减少;2)20241-9月,公司通航飞机创新制造业务营收19.87亿元,同比增长7.49％。公司通航飞机制造业务订单充足,销售业务持续优化,全球私人飞机市场开拓以及产能的逐步释放,钻石飞机整体销售稳定,同时高附加值新机型交付以及售后服务业务稳步提升。未来随着低空经济发展,钻石飞机将在航校培训等应用市场基础上不断开拓新的应用场景,通过丰富的机型系列进一步匹配和开发国内私人飞行、短途运输、特种用途等场景,同时加大电动飞机、eVTOL等新型航空器的研发,抓住国家低空经济发展新机遇,与战略合作者共同致力于加速低空经济市场布局。

   风险提示:低空经济发展不及预期;原材料价格波动。

   投资建议:维持盈利预测,维持优于大市评级。公司汽车轻量化和通航飞机双轮驱动,后续看点在于新能源汽车轻量化需求加大和通航低空经济产业发展。我们维持盈利预测,预计24/25/26年营收171/186/205亿元,净利润9.46/11.05/13.02亿元,对应PE分别53/46/39x,维持"优于大市"评级。