崇达技术(002815):Q3营收实现稳健增长,产能布局稳步推进助力业绩释放

事件:10月28日,公司发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现营业收入45.74亿元,同比增长6.23％;实现归母净利润2.62亿元,同比下降34.26％。

   前三季度营收稳步增长,高端板占比不断提升。2024年前三季度,公司实现营业收入45.74亿元,同比增长6.23％;实现归母净利润2.62亿元,同比下降34.26％。单三季度来看,公司实现营业收入16.48亿元,同比增长15.52％,环比增长7.97％,销售收入持续改善;实现归母净利润0.26亿元,同比减少71.72％。2024年前三季度,利润端,利润端,公司毛利率为23.59％,同比减少3.76pct,主要因为产品平均单价同比有所下降,同时覆铜板、铜、金盐等主要原材料涨价较快所影响;费用端,公司期间费用率为15.07％,同比增加0.66pct,主要因为汇兑收益减少及利息支出增加导致的财务费用增加,以及折旧费用增长导致的管理费用增加所影响。公司持续推动产品结构持续优化升级,驱动高端PCB产品扩容,提高产品附加值。截至2024年上半年,公司在高多层板、HDI板、IC载板等高端板的收入占比提升至60％以上,整体产品实力和市场竞争优势持续提升。2024年前三季度,公司IC载板同比实现较大幅增长,实现营业收入3.9亿元,同比增长76％,盈利能力持续改善。

   手机订单需求旺盛,稳步推进产能布局。2024年前三季度,公司发生研发费用2.57亿元,同比增长3.08％。公司不断推出更具竞争优势的高新技术产品,尤其在5G应用领域以及高频高速高层板、HDI板、IC载板等高端产品加大投入,以提高产品附加值,其中包括智能手机电路板任意层互连技术开发、4阶工控电路板技术开发、新能源汽车电路板技术开发、基于mSAP工艺的SIP封装基板的开发、嵌入式芯片封装基板的开发等多项技术开发工作。同时,公司各子公司产品分工定位明确,充分发挥各自优势。珠海崇达二期两座新厂房已封顶,主要定位于高多层板、HDI板、软硬结合板等高端板产品,重点应用于通信、服务器、智能手机、电脑等领域。2024年6月,珠海崇达二厂试产,新增高多层PCB板产能6万平米/月,主要应用于服务器等领域。截至2024年10月30日,公司整体产能利用率为87％左右,其中手机订单需求旺盛,江门HDI工厂处于满产状态。我们认为,随着公司产品结构不断优化,各工厂陆续的投产及产能的不断爬坡,公司业绩有望向好。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2026年归母净利润为3.55/4.08/4.83亿元,当前股价对应PE分别为25/22/19倍。随着公司产能逐步释放,PCB产品技术及产品体系不断完善,我们看好公司未来业绩发展,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;汇率波动风险;下游行业周期性波动风险;产能释放不及预期风险。