索辰科技(688507):国产化趋势持续受益,收购WIPL-D充实电磁能力-三季度点评

10月29日,公司发布2024年第三季度报告。24Q3公司实现营收3110万元,同比增长0.75％,归母净利润-422万元,归母扣非净利润-398万元。2024年前三季度公司实现营收8285万元,同比增长58.23％,归母净利润-7064万元,归母扣非净利润-7523万元。

   持续加强研发投入,研发费用高增速。2024年前三季度公司研发投入达8958.09万元,较去年同期增长47.20％,继续保持较高的研发投入增速。在人员方面,截至24Q3末,公司研发人员占比为62.20％,较中报时的61.26％有进一步提升。研发人员中,硕博占比达72.97％。高强度的研发投入力度,也对公司产品的研发和快速迭代提供了强有力的支撑。

   收购WIPL-D软件源代码,进一步完善电磁仿真布局。2024年10月,公司宣布与WIPL-Dd.o.o.公司正式签约,收购WIPL-D软件产品全套源代码,并成为WIPL-D软件产品亚太地区唯一所有权人。WIPL-DD.o.o.是一家致力于商用电磁软件开发与电磁学领域咨询的公司,而WIPL-D则是一款基于高阶矩量法(HOMOM)开发的三维全波电磁仿真设计产品套件,以极致的仿真精度和可靠性、快捷的仿真速度、方便易用的操作界面、稳定成熟的自适应网格剖分技术,成为三维电磁仿真设计的首选工具之一,能够广泛应用在电磁兼容(EMC)、复杂目标雷达散射截面(RCS)分析、天线及天线阵设计、天线布局、天线罩设计优化、微波电路设计仿真、近场微波成像仿真等诸多应用场景。通过此次收购,公司电磁仿真软件得到完善,加速打造涵盖多种学科在内的索辰多学科多物理场仿真解决方案。同时,公司亦成功实现了资源、人才和资本的高度集中,大幅提升在全球市场的技术竞争力,并得以进一步巩固行业发展领导者的地位。

   投资建议:长期而言,我们看好公司受益于CAE国产替代实现主营快速增长,同时全面推进技术升级与产品迭代,加快推进民营领域拓展和机器人业务的突破,打开新市场空间。短期而言,考虑到下游行业景气度恢复尚不及预期,以及公司在降本增效方面的工作效果持续显现,我们对公司盈利预测做出调整。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为4.26/5.60/7.35亿元(前预值分别为4.51/6.00/7.86亿元),归母净利润分别为0.70/0.98/1.38亿元(前预测值为0.69/0.95/1.29亿元),对应PE分别为95.6/68.5/48.6倍,维持"买入"评级。

   风险提示:民营客户拓展不及预期的风险;产品研发与技术升级不及预期的风险;行业竞争加剧的风险等。