海优新材(688680):Q3业绩受胶膜降价等因素影响,加快推进汽车新品拓展

事件描述海优新材发布2024年三季报,2024前三季度实现收入20.53亿元,同比下降48.02％;归母净利-2.49亿元;其中,2024Q3实现收入5.64亿元,同比下降63.57％,环比下降7.73％;归母净利-1.1亿元。

   事件评论公司Q3胶膜销量预计环比持平,POE类产品占比相对较高。受EVA和POE树脂价格下降以及行业供需格局的影响,胶膜价格同环比显著下跌。Q3公司毛利率为-3.08％,环比略微增加0.29pct。Q3期间费用率为10.60％,虽然处于历史较高水平,但期间费用绝对值逐季下降,表明公司加强费用管控。Q3胶膜单平净利预计环比持平左右。

   其他财务指标,Q3末存货2.39亿元,环比Q2末下降-1.69亿元;Q3末应收票据及应收账款为14.79亿元,环比Q2末下降2.46亿元。Q3经营性现金流净额为2.41亿元,主要系优化存货周转,采购原料所需购买商品、接受劳务支付的现金减少并应收账款余额下降所致。Q3资产减值损失约-0.27亿元,预计主要是存货跌价导致。

   展望后续,公司与美国富乐公司建立战略合作伙伴关系,授予富乐指定胶膜产品技术许可,后者可使用公司指定的胶膜配方和技术,在美生产销售胶膜,并支付公司约定费率的技术许可费,协议有效期为5年。上述合作有望帮助公司胶膜产品在美推广,加速公司国际化产业布局,提升胶膜业务盈利能力和竞争力。今年XPO革在稳定供货,Q3之后新车系列也会采用XPO革。同时,PDCLC液晶的调光膜有可能成为未来汽车应用的趋势,已获得明年六月上市车型的定点,现在正在准备中。

   我们预计公司2025年实现利润为1.7亿元,对应PE为21倍。维持"买入"评级。

   风险提示1、竞争格局恶化;

   2、光伏装机不及预期。