闻泰科技(600745):24Q3季度归母净利润环比扭亏,汽车＆AI需求助推盈利持续改善

24Q3季度营收环比+12.9％,归母净利润环比扭亏,业绩符合预期。

   24年前3季度营收531.61亿元,同比+19.7％,归母净利润4.15亿元,同比-80.3％,扣非归母净利润0.71亿元,同比-96.4％。

   24Q3单季度营收195.71亿元,环比+12.9％,归母净利润2.74亿元,环比扭亏,扣非归母净利润2.00亿元,环比扭亏;毛利率10.95％,环比+1.23pct,净利率1.41％,环比+1.43pct,扣非净利率1.02％,环比+1.26pct。24Q3扣非净利率环比提升主要系Q3季度公司毛利率环比提升1.23pct所致。

   24Q3季度ODM业务环比亏损收窄,半导体业务营收环比+6％稳健增长。

   1)第一大业务为ODM(产品集成)业务,24Q3单季度营收157.30亿元,同比+45.6％,环比+14.8％,营收占比80.4％,毛利率3.8％,环比+1.8pct,净亏损3.57亿元(含可转债利息费用1.08亿元),环比改善。

   2)第二大业务为半导体业务,24Q3单季度营收38.32亿元,环比+5.9％,营收占比19.6％,毛利率40.5％,同比+2.8pct,环比+1.8pct,净利润6.66亿元,环比+18.9％。其中,Q3季度汽车、工业与电力领域收入保持稳健,消费电子类如移动及穿戴设备、计算机设备、消费领域收入环比恢复较快。

   安世半导体龙头受益汽车＆AI需求增长,看好ODM业务盈利能力持续改善。

   1)半导体业务:安世半导体是全球领先的分立与功率芯片IDM龙头厂商。分下游应用来看,24Q3季度,第一大应用汽车领域营收占比约60％,第二大应用工业与电力领域营收占比约20％,未来有望受益汽车智能化及电动化带动MOS单车使用价值上升、AI带动服务器厂商等客户需求增长。

   2)ODM业务:24Q3季度,手机平板业务收入占比约50％,北美大客户业务收入占比约40％。手机方面:公司与安卓海内外头部客户合作的手机、平板新项目顺利上量,Q3有望实现量价齐升;笔电方面:公司是北美客户笔电整机制造的重要供应商之一,由公司配合特定客户合作生产的AIPC已在全球销售并在24Q2快速上量,随着产品价格优化,看好ODM盈利能力持续改善。

   功率半导体龙头,ODM+IDM协同升级,维持"增持"评级。

   据芯谋研究数据,23年安世半导体在功率分立器件全球第5,稳居国内第一。公司加速半导体业务垂直整合,ODM+IDM深度协同模式下,未来公司成长空间广阔。预计公司2024～2026年净利润分别为9.48/24.33/33.50亿元,对应24/25/26年PE为64/25/18倍,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济波动;国际贸易风险;市场竞争加剧;研发不及预期等。