中国中铁(601390):公司经营维持稳健,新兴领域新签高增

事件描述

   公司Q1-3实现营业收入8184.79亿元,同比减少7.30％;归属净利润205.70亿元,同比减少14.33％;扣非后归属净利润190.11亿元,同比减少15.87％。

   事件评论公司2024年前三季度实现营业收入8184.79亿元,同比减少7.30％,综合毛利率8.80％,同比下降0.29pct。单季度来看,收入同比减少6.22％,归属净利润同比减少19.05％,3季度业绩降幅高于收入,主要原因为:1)毛利率同比下降0.86pct至8.72％;2)资产+信用减值损失增加6.88亿元至9.19亿元。

   3季度毛利率有所降低,期间费用率下降,资产+信用减值损失增加,最终归属净利率有所下降。公司Q1-3综合毛利率8.80％,同比下降0.29pct,单3季度来看,公司综合毛利率8.72％,同比下降0.86pct;费用率方面,公司Q1-3期间费用率5.06％,同比提升0.04pct,其中,销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.04、0.02、-0.05、0.04pct至0.54％、2.15％、1.97％和0.41％,单3季度期间费用率5.56％,同比下降0.20pct,其中,销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.07、-0.21、-0.07、0.01pct至0.54％、2.02％、2.49％和0.52％。3季度,公司资产+信用减值损失增加6.88亿元至9.19亿元。

   综合来看,公司Q1-3归属净利率2.51％,同比下降0.21pct,扣非后归属净利率2.32％,同比下降0.24pct;单3季度归属净利率2.29％,同比下降0.36pct,扣非后归属净利率2.15％,同比下降0.36pct。

   3季度公司经营现金净流出增加,收现比下降,资产负债率有所提升。公司Q1-3经营活动现金流净流出712.57亿元,同比多流出375.34亿元,收现比98.62％,同比下降7.49pct;单3季度来看,经营活动现金流净流出19.25亿元,同比少流出18.31亿元,收现比119.36％,同比提升4.30pct;同时,公司资产负债率同比提升2.79pct至77.00％,应收账款周转天数同比增加23.34至66.68天。

   新签订单有所下滑,但新兴领域新签高增。截至9月末,公司实现新签合同额15,278.6亿元,同比下降15.2％。其中境内业务实现新签合同额14,046.3亿元,同比下降16.1％;

   境外业务实现新签合同额1,232.3亿元,同比下降3.2％。截至报告期末,公司未完合同额63,252.6亿元,较2023年末增长7.6％。细分来看,Q3,公司工程建造业务新签合同额10,857.3亿元,同比下降19.2％,房地产业务实现销售金额227.6亿元,同比下降51.6％,新兴业务新签合同额2,110.5亿元,同比增长23.4％。分业务领域来看:①水利水电业务方面,完成新签合同额603.0亿元,同比增长106.2％。②清洁能源业务方面,完成新签合同额470.1亿元,同比增长52.4％。③生态环保业务方面,完成新签合同额333.3亿元,同比下降33.0％。④城市运营业务方面,完成新签合同额102.5亿元,同比增长93.8％。⑤机场航道业务方面,完成新签合同额104.5亿元,同比下降40.3％。⑥其他业务方面,完成新签合同额497.1亿元,同比增长29.8％。

   风险提示1、政策推进不及预期;2、原材料价格大幅波动。