莱特光电(688150):三季报高增,深度受益OLED渗透率提升-三季点评

事件概述24前三季度营收3.56亿元,yoy+79.91％,归母净利润1.3亿元,yoy+131.7％,扣非归母净利润1.16亿元,yoy+187.89％;毛利率66.39％,yoy+2.79pct,净利率36.43％,yoy+8.14pct24Q3营收1.11亿元,yoy+95.53％,qoq-15.81％,归母净利润0.37亿元,yoy+204.03％,qoq-23.9％,扣非归母净利润0.33亿元,yoy+378.97％,qoq-23.67％,毛利率66.8％,yoy+6.37pct,qoq+0.11pct,净利率33.68％,yoy+12.02pct,qoq-3.57pct。

   24年前三季度受益于消费电子需求回暖+OLED渗透率提升公司业绩高增24年前三季度受终端消费电子需求回暖及OLED渗透率持续提升,公司下游客户需求持续增长,公司OLED终端材料销售收入同比大幅增长。预计后续OLED厂商有望维持高稼动率,同时公司新产品规模效应逐渐提升,预计后续有望持续高增。

   OLED渗透率持续提升,持续研发新品+客户拓展助力公司高速成长1)OLED产业趋势明显,各下游细分领域OLED渗透率均明显提升,全球主流面板厂商纷纷加大了对AMOLED的布局,而OLED材料作为OLED产业链重要的一环,总体国产化率仍较低,国产替代急迫;2)公司始终重视研发创新,24前三季度研发投入0.44亿元,同比增长15.8％,目前公司RedPrime材料、GreenHost材料稳定量产供应;重点推进了新产品RedHost材料、GreenPrime材料及蓝光系列材料在客户端验证测试,进展良好。3)客户拓展方面,公司已进入京东方、华星光电、和辉、天马、信利等国内多家知名面板厂商的供应链体系并实现量产,在行业内形成了明显的先发优势和良好的市场口碑。此外,公司保持头部OLED面板厂商稳定量产供应的同时,积极开发新客户,多款产品在客端验证测试,争取逐步实现国内OLED面板厂商的全覆盖。此外,公司积极拓展硅基OLED等其他客户,多支材料在视涯、南京国兆等客户端进行验证测试,进展良好。在OLED渗透率持续提升及OLED材料国产替代背景下,公司重视研发及客户开拓,预计后续有望高速成长。

   投资建议考虑到宏观环境的不确定性,我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润为1.84/3.3/5.37亿元(此前预计公司2024/2025/2026年归母净利润为2.05/3.54/5.75亿元),按照2024/10/24收盘价,PE为45/25/15倍,维持"买入"评级。

   风险提示?客户拓展不及预期,下游需求不及预期、技术迭代风险、研报使用信息更新不及时风险。