立讯精密(002475):Q3业绩表现符合预期,AI驱动多项业务齐头并进-2024年三季度业绩点评

事件:公司发布2024年第三季度报告。2024年Q3公司实现营业收入735.8亿元,同比+27.1％;归母净利润36.8亿元,同比+21.9％,扣非净利润31.6亿元,同比+9.7％;毛利率11.7％,同比-0.1p.p.;净利率5.5％,同比-0.7p.p.。

   三季度业绩符合预期,全年收入和利润增长可期。受益于消费电子行业景气度提升,叠加公司各板块内生增长及外延并购,公司Q3收入同比+27.1％,归母净利润同比+21.9％,符合预期。公司看好全年业绩表现,发布24年年度业绩预告,预计24年全年归母净利润实现131.4亿元至136.9亿元,同比+20％-25％,扣非净利润实现114.9亿元-127.1亿元,同比+12.8％-24.8％。

   分业务看,1)消费电子业务板块:受AI模型催化,消费电子市场持续复苏。根据IDC数据,2024年Q3全球智能手机出货量同比上涨4％,实现连续五个季度出货量增长。公司核心客户苹果公司Q3出货表现亮眼,同比增长3.5％。

   我们预计苹果年内将发布配备AppleIntelligence功能的最新IOS系统或将催化换机消费。同时公司与苹果在零部件、模组、整机组装等多方面合作的不断深化,我们认为苹果端侧AI产品有望带动公司业绩持续成长。2)汽车业务板块:公司目前已形成汽车线束、连接器、智能座舱、智能驾驶等多元化产品矩阵,借助海内外产能布局业务持续扩张。9月14日,公司发布公告称拟通过股权交易收购LeoniAG(对应WSD业务相关主体)50.1％的股权及LeoniAG之全资子公司LeoniKabelGmbH(对应ACS业务相关主体)100％的股权。公司希望通过此次收购以加快推进汽车业务全球化进程,提升公司在全球市场的综合竞争力。3)通讯业务板块:公司持续深耕电连接、光连接、风冷/液冷散热、电源管理、射频等产品,与头部芯片厂商达成深度合作,已为全球主流数据中心及云服务厂商制定800G、1.6T等下一代高速连接标准。

   投资建议:我们预计2024-2026年公司营收分别为2597.3/2950.4/3377.8亿元,归母净利润分别为139.6/169.6/212.1亿元。我们看好公司未来业务扩张带来的收入及利润持续提升,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、大客户端侧AI发展不及预期、宏观经济增长不及预期、外部经济形势变化。