重庆百货(600729):积极调改驱动旗下四大业务变革,重百购物节销售表现优异-公司点评报告

事件:24年以来消费环境有所承压,重庆百货作为川渝地区商超百货龙头,统筹旗下百货、超市、电器和汽车四大业态积极变革。近期重百购物节围绕"好市、好货、好价",整合各方资源,让利数亿补贴,各业态多组营销数据增幅明显。

   超市业务顺应消费趋势变化,因地制宜探索新模式。24年以来,重庆百货超市业态围绕地理位置及客群推出"生鲜+折扣"超级市集、商圈精致生活馆、社区品质超市三类店型。其中,①超级市集瞄准社区居民,今年5月开出首家门店,目前已重新开业5家,通过源头工厂直采、大宗采购,减少中间环节,降低成本;同时聚焦高性价比商品、高品质商品,打造在消费者心中"高质低价"心智。②商圈精致生活馆瞄准游客和写字楼白领群体,致力于打造成集购物、休闲、体验于一体的现代化商超,今年9月开业首家,目前已调改两家门店,调改店首日销售额同比增长4-5倍。一方面从灯光亮度、门店整洁度、货架陈列等全面升级;同时精简杂百SKU提升产品品质,丰富3R(即烹、即热、即食)品类,3R品类销售额流水显著提升。目前重庆百货拥有超市144家,我们预计未来3年有望实现老旧门店的全部翻新,其中各类调改店型中,超级市集将预计有30余家、品质社区店近80家、精致生活馆20余家的调改空间。

   百货业态全面推动"七个一行动",加快城市奥莱与购物中心业态打造,计划在每个商圈内打造具有标识性的主题百货,加大餐饮和体验服务调整力度;同时实施联合生意计划,统筹品牌实现更好的销售效果。

   电器业态受益于家电补贴表现优异。重百电器顺应市场限量化、渠道碎片化和消费多元化等新趋势,持续优化"低风险转型、低成本运营、轻资产运作"的专业化连锁加盟运营平台,搭建跨界、融合、共享、共生的B2B2C/O2O商业生态圈。在以旧换新补贴及相关大促节日带动下,重百电器直营店销售额十一国庆同增77％,11月预计仍有较快增长。

   盈利预测与投资建议:当前市场对超市零售业态的调改关注度高,重百24年已开启旗下超市业态变革,因地制宜预计3年内调改旗下超市业态,此外受益于马上消费金融的上市预期。我们预计公司24、25年利润12.0、13.6亿元,当前估值为10x具备安全边际。调改店后续若持续优化且落地及宣传效应良好,边际有望贡献向上弹性,维持"强烈推荐"评级。