爱婴室(603214):收入增速环比改善,门店持续调整优化-2024年三季报点评

事件描述

   2024年单三季度,公司实现营业收入7.74亿元,同比增长2.6％,实现归母净利润546万元,同比增长0.78％,扣非净亏损739万元,亏损同比扩大461万元。

   事件评论2024年Q1-Q3,公司仍处于门店调整优化中,整体保持了线下门店渠道收入端的稳定和整体收入的稳定。2024年Q1-Q3,公司新开39家门店、关闭45家门店,期末门店数量为463家。分业态来看,门店销售端同比增长0.65％,电商渠道同比增长12.32％,供应商服务业务同比下降5.38％,对收入增速形成一定拖累。分品类来看,奶粉品类上半年实现7.78％的正增长,食品和用品品类存在个位数同比下滑,棉纺品类和玩具品类呈现出双位数下滑。Q1-Q3毛利率来看,奶粉品类毛利率出现1.34个百分点的下滑,而食品品类毛利率同比提升约2.9个百分点,用品毛利率提升1.1个百分点,棉纺品类毛利率同比下降1.54个百分店,Q1-Q3综合毛利率为26.07％,同比下降1.32个百分点。

   单三季度收入端增长环比改善。2024Q1-Q3,公司营业收入同比变动幅度分别为6.42％、-2.3％、2.6％,Q3增速环比Q2提升。门店维度,2024Q1-Q3新开门店为39家,其中Q3公司新开门店数量为20家,2024Q1-Q3关闭门店为45家,其中Q3公司关闭门店为20家,单三季度公司开关店持平。盈利方面,2024Q1-Q3公司毛利率同比变化幅度为-2.18、-0.71、-1.07个百分点,单三季度毛利率有所下降,此外,单三季度公司销售费用率、管理费用率同比分别下降0.2、0.2个百分点,财务费用率同比下降0.1个百分点,单三季度公司实现归母净利率0.71个百分点,同比去年保持稳定。

   投资建议:我们认为,2023年公司在双品牌融合和精细化运营上取得了阶段性成果,伴随门店数量和品类结构的持续优化,我们预计公司有望逐步进入提质增效阶段,预计2024-2026年EPS分别为0.77、0.84、0.96元,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、消费者习惯变化、渠道分流;

   2、出生率下行,影响行业和公司增速;

   3、人才流失风险。