宇通客车(600066):10月销量同比高增,出口和新能源出口维持高水平-10月销量点评

事件描述

   公司发布2024年10月客车销量。宇通10月销售客车3221辆,同比+43.2％,环比-15.0％,其中大中客车销量2782,同比+40.4％,环比-17.0％;1-10月共销售客车34567辆,同比+21.2％,大中客销量30460辆,同比+23.0％。

   事件评论销量表现稳健,10月销量同比高增,出口和新能源出口维持高水平。宇通10月销售客车3221辆,同比+43.2％,环比-15.0％,其中大中客车销量2782,同比+40.4％,环比-17.0％;

   1-10月共销售客车34567辆,同比+21.2％,大中客销量30460辆,同比+23.0％。10月出口总量和新能源出口维持高位,出口占比提升,10月公司大中客出口销量约1100辆,与,环比持平,其中新能源大中客出口接近200辆。国内方面,Q4逐渐进入公交车采购高峰期,叠加政策补贴金额超预期,国内公交车逐渐进入自然更换周期,有望带动公交客车Q4销量回升;Q4座位客车逐渐进入春运采购周期,需求有望恢复。宇通全年销量指引维持不变,预期11、12月销量表现强劲。行业来看,2024年1-9月大中客行业销量7.45万辆,同比+22.1％;出口方面,1-9月大中客出口实现3.2万辆,同比+37.9％。

   产品力向上叠加直销直服拓展,带来持续高份额,出口+电动化凸显盈利,有望打开新的成长空间。9月20日,宇通在驻马店、哈尔滨、杭州、贵阳等11城同时举行直营服务中心开业仪式,直服模式进一步提升服务质量和服务效率,向服务2.0阶段升级。2024年计划新建43家直营服务中心、25家直营配件库。同时宇通客车推出新一代节油"黑科技",油耗直降近7％,性能超行业同级10％+,产品竞争力持续向上。市占率方面,2024年1-9月宇通大中客,市占率达37.1％,同比基本持平。同时公司在客车电动化领域具备全球竞争力,"一带一路"背景下公司出海提速,有望贡献成长新增量,2024年1-9月宇通出口市占率达到28.6％,维持较高出口份额。

   投资建议:宇通作为有宽广护城河的全球客车龙头,长期成长性较好+持续高分红能力,凸显投资价值。国内市场,座位客车持续增长,Q4以旧换新政策有望催动新能源公交增长;海外市场,全球化+高端化战略推进,出口凸显盈利水平;电池成本下降叠加规模效应,支撑公司业绩持续提升。公司资本开支放缓,现金流充足保障高分红,2024Q3季度分红超预期。2024年前三季度每股分红0.5元(含税),共派发11.1亿,分红率45.5％,股息率2.2％。预计公司2024-2026年归母净利润分别为35.1、42.1、50.2亿元,对应PE分别为14.5X、12.1X、10.2X,维持"买入"评级。

   风险提示1、宏观经济压力大导致需求低于预期;

   2、海外竞争加剧,利润率降低。