拓荆科技(688072):营收同比高增,新品收入确认节奏加快-季报点评

前三季度营收稳步提升,出货量同比高增。公司2024年第三季度实现营业收入10.11亿元,同比增长约45％,实现归母净利润1.42亿,同比略降3％。公司2024年前三季度实现营业收入22.8亿元,同比增长34％,实现归母净利润2.71亿元,同比基本持平。公司2024年9月末存货金额70.8亿元,较年初存货增长55％,主要为发出商品增加,2024年1-9月公司出货金额同比增长超过160％。

   PECVD产品持续提升核心竞争力。公司已实现全系列PECVD介质薄膜材料的覆盖,通用介质薄膜材料和先进介质薄膜材料均已实现产业化应用,广泛应用于国内集成电路制造产线。24年第三季度,公司多款基于新型设备平台(PF-300M和PF-300TPlus)及新型反应腔(Supra-D)开发的工艺设备实现收入确认。

   新产品及新工艺机台在客户端验证取得突破性进展,量产规模不断扩大。受益于持续高强度的研发投入,公司PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD、超高深宽比沟槽填充CVD等系列产品量产规模不断扩大。ALD产品方面,公司PE-ALDSiO2、SiN等设备均已实现产业化,持续扩大量产规模。2024年上半年,首台PE-ALDSiN设备通过验证,实现产业化应用,Thermal-ALD获得重复订单,客户验证进展顺利。

   SACVD量产应用规模持续扩大;HDPCVD产品方面,公司多台FSG、STI设备在2024年上半年已通过验证,实现产业化应用。据官网8月22日消息,HDPCVD反应腔累计装机量已超过70个,2024年底预计将突破100个。

   布局混合键合设备,进一步打开成长空间。随着先进逻辑和先进存储从2D向3D芯片设计架构发展,应用于三维集成领域的半导体设备需求增长。面向新的技术趋势和市场需求,公司积极布局并成功进军高端半导体设备的前沿技术领域,推出了应用于晶圆级三维集成领域的混合键合(HybridBonding)设备产品系列,该产品已获得客户订单。

   我们预测公司24-26年归母净利润分别为5.37、9.14、12.91亿元(原24-25年预测为7.76、10.63亿元,主要下调了主营业务毛利率预测),根据DCF估值法,给予236.13元目标价,维持买入评级。

   风险提示半导体设备行业景气度不及预期;客户验证进展不及预期;零部件断供风险;市场份额提升不及预期;政府补助持续性风险。