国电南瑞(600406):业绩稳步增长,看好公司国内外市场持续突破

业绩公司发布2024年第三季度报告,2024年前三季度公司实现营业收入323.13亿元,同比+12.97％;实现归母净利润44.73亿元,同比+7.53％,扣非归母净利润43.34亿元,同比+6.02％;毛利率29.26％,同比持平。公司2024年Q3实现营收121.99亿元,同比+18.20％,归母净利润17.64亿元,同比+6.27％,扣非归母净利润17.12亿元,同比+3.99％,毛利率29.63％同/环比分别-0.86/2.10pct。

   电网投资维持高景气,国内市场稳中有进、海外市场快速突破今年以来电网投资高速增长,2024年1-9月电网工程投资额3982亿元,同比增长21.1％。

   1)国内市场:公司中标西藏构网SVG、蒙东电力市场、江苏配电主站、酒钢智慧能源管控中心、包铝智慧能源调控中心及储能、内蒙古突泉分布式调相机、辽宁水库大坝安全监测等重大项目,实现营收192.46亿元,同比+8.12％。2)海外市场:成功签订沙特储能及静止同步补偿器、巴基斯坦默拉直流稳控系统、巴西控保等,中标沙特ADMS系统运维等,实现营收8.31亿元,同比+92.8％,国际项目快速推进。

   投资建议我们预计24-26年收入分别为566.08/623.86/684.81亿元;归母净利润分别为80.08/87.72/96.09亿元,对应PE分别25/23/21倍,维持"买入"评级。

   风险提示原材料价格上涨风险;新业务开发不及预期;行业竞争加剧风险。