侨银股份(002973):持续获取订单,无人装备多地试点

侨银股份12月6日公告:公司预中标广东省罗定市城区环境卫生服务市场化运营项目(第一标段),中标金额7853万元,合同期限为3年。11月以来,公司接连获得多项城市管理和环卫服务合同,展现良好的发展态势。公司城市管理和环卫服务业务以财政付费模式为主,有望受益于化债政策带来的现金流改善,看好2025-2026年报表修复和业绩成长前景。维持"买入"评级。

   持续获取订单,有望驱动营收增长11月以来,公司已公告3项城市管理和环卫服务合同:中标山东省临沂市平邑县城区环卫市场化作业项目,预估中标总金额7.19亿元/30年,对应中标金额2397万元/年,服务期3+3+……+3年,最长不超过10个周期30年,服务合同三年一签;中标广州市荔湾区城市管理和综合执法局2025-2026年度河涌和堤岸保洁服务采购项目(包1、包2),中标金额4496万元/2年;中标广东省罗定市城区环境卫生服务市场化运营项目(第一标段),中标金额7853万元/3年。公司持续获取订单,有望驱动营收增长。

   推进数智化发展,无人装备多地试点公司积极推进数智化发展,据公司官方公众号报道,10月15日-21日,公司自主研发的Model-Y室外1吨级无人清扫机器人和Model-AC城管公安无人巡逻配送机器人,在云浮市展开试点;11月侨银人工智能机器人在福建福州、广东广州、陕西渭南等地同步展开试点。

   下修可转债转股价格,推动业务模式创新根据11月25日公告,公司下修"侨银转债"转股价格,由25.03元调整为18.00元,有望增强投资者信心,促进可转债转股。11月6日,公司董事会聘任夏冠明先生担任公司总经理,据环境司南报道,夏冠明在物业行业深耕多年,有望推动公司业务模式创新,整合行业资源,提高企业运营效率。

   给予2025年18.7倍PE,目标价15.71元维持盈利预测,我们预计2024-2026年归母净利润为2.94/3.41/3.93亿元。

   可比公司2025年Wind一致预期PE均值为17.8倍(前值15.7倍)。考虑公司新增订单强劲、数智化赋能未来发展,给予估值溢价;资产负债率高于可比公司均值,财务费用较高,下调估值溢价至5％。给予公司2025年18.7倍PE(前值18.8倍),对应目标价15.71元(前值15.79元)。

   风险提示:化债政策推进不及预期,环卫市场化进度不及预期,新增订单规模不及预期,项目竞争加剧影响盈利前景。