永泰能源(600157):上调回购价格上限,积极回报投资者-事件点评

事件:2024年12月17日,公司发布公告称,为确保公司回购股份方案顺利实施,积极回报投资者,公司将股份回购价格上限由1.89元/股上调为2.62元/股(即:本次上调方案董事会决议前30个交易日公司股票均价1.75元的150％)。

   上调回购价格上限,体现公司积极回报投资者的态度。截至2024年12月16日,公司通过上交所交易系统以集中竞价交易方式累计回购股份2.04亿股,占公司总股本的比例为0.92％,回购成交的最高价为1.25元/股,最低价为1.02元/股,支付的资金总额为2.29亿元(不含交易费用)。按上调后的回购股份价格上限2.62元/股进行测算,预计仍需要回购数量约1.03亿股～2.94亿股,累计回购数量约为3.07亿股～4.98亿股,回购股份比例占公司总股本约1.38％～2.24％。

   煤炭产能有望扩张,盈利有望增厚。据公告,海则滩煤矿计划2026年6月首采工作面投产,预计当年产煤300万吨;2027年一季度进行联合试运转,实现当年投产即达产,预计当年产煤1000万吨。海则滩煤矿投产并充分释放产能后按2023年市场平均煤价初步测算,年新增营业收入约90亿元、新增净利润约44亿元、新增经营性净现金流约51亿元、投资回报率达50％以上。随着海则滩煤矿的投产,公司业绩将得到大幅提升。此外,公司所属孙义煤矿、金泰源煤矿和孟子峪煤矿周边优质焦煤边界资源已启动出让程序,预测资源量约1975万吨,按现有产能计算,相关3座矿井平均延长服务年限约6年;按目前市场相关资源价格约120元/吨计算,可增加公司资产价值约24亿元;按公司煤炭采选业务目前吨煤平均净利润约200元/吨及新增可采储量计算,可增加公司净利润总额约30亿元,进一步增厚公司整体经营业绩。

   首笔银团贷款落地,融资功能有望全面恢复。据公告,2024年11月18日,公司与晋商银行太原迎泽支行、山西银行晋中分行分别签署了相关借款合同和抵质押合同;2024年12月2日,上述2家银行完成了首笔5亿元、期限3年的银团贷款投放。本次在山西省主力银行支持下获得5亿元银团流动资金贷款,标志着山西省委、省政府支持公司发展的系列措施逐步落地,公司信用进一步修复,融资功能将全面恢复,有助于为公司生产经营提供更充裕的资金支持,促进公司提升长期投资价值,推动公司可持续、高质量发展。

   投资建议:我们预计2024-2026年公司归母净利润为17.60/19.47/23.00亿元,对应EPS分别为0.08/0.09/0.10元/股,2024年12月16日股价的PE分别为24/21/18倍。维持"谨慎推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动;焦煤价格大幅下滑,资产收购存在不确定性。