联影医疗(688271):投资联影智能,积极拥抱AI医疗革命-事件点评

事件:2024年12月20日,联影医疗发布公告,拟以自有资金2849万元投资联影智能,取得其增资后0.28％的股权,同时联影集团、上海联和拟以自有资金分别取得联影智能增资后2.00％、1.79％的股权。本次交易结束后,联影智能估值约为100亿元。

   稀缺的全栈全谱医疗AI标的,本次投资有望为公司产品提供智能化支持。联影智能为稀缺的全栈全谱医疗AI公司,能提供多场景、多疾病、全流程、一体化智能解决方案,其技术广泛应用于医疗影像分析、智能诊断辅助、数据管理和疾病预测等领域,是联影集团在AI领域的重要战略布局,2020-2023年联影智能营收CAGR约为90％,保持高速增长。联影智能已推出100多款医疗AI产品,目前已获批12张NMPA三类证、22张NMPA二类证,15款应用获批FDA认证,13款应用获批CE认证。本次对联影智能的投资,有望为公司产品提供智能化支持,赋予更加高效的诊断辅助和数据处理能力,构筑更强的高端市场竞争壁垒。

   成立联影智能和联影智元,联影集团拥抱AI勇立潮头。公司控股股东联影集团在医疗AI领域深入布局,旗下联影智能、联影智元不断推出重磅医疗AI产品,引领行业发展潮流。1)联影智能:2024年7月,联影智能发布uAI混合模态大模型——影智医声报告系统,可基于对医生的语音识别,智能分析语音描述、自动匹配影像部位,全流程辅助医生报告书写工作。2)联影智元:2023年11月,联影智元成立,标志联影集团从医疗影像设备正式向数智医疗领域迈进。2024年12月,联影智元与中山大学附属肿瘤医院合作的uMetaEasyCare元诊室解决方案发布,为患者提供贯穿诊前、诊中和随访阶段的智能化医疗全旅程管理服务。

   以临床需求为基,众多AI影像产品陆续问世,联影医疗积极投身AI医疗革命。公司在人工智能赋能创新应用方面处于行业领先地位,推出众多结合AI技术的医学影像产品。1)MR领域:2023年8月PET/MRuPMR890获批,搭载了业界领先的深度学习人工智能PET和MR重建算法以及智能光梭MR成像技术,使快速、低剂量、高分辨率和高图像信噪比的扫描能力得到大幅增强;2)CT领域:uCT968融合了深度学习头部运动伪影去除与AIIR双精度图像感知技术;3)XR领域:uDRAurora实现了"摆位-拍摄-处理-诊断-质控"的全流程智慧摄影;4)MI领域:人工智能重建算法可减少图像噪声,实现低剂量快速扫描。

   盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司营收分别为105.18、125.43、151.70亿元,分别同比增长-7.8％、19.3％、20.9％;归母净利润分别为15.63、19.80、24.89亿元,分别同比增长-20.8％、26.7％、25.7％;对应PE分别为66X、52X、41X,维持"买入"评级。

   风险提示:研发失败风险;产业化不及预期风险;国际化开拓不及预期等。