传音控股(688036):全球新兴市场手机头部企业,多元化业务布局空间广阔-深度研究

聚焦新兴市场,打造"手机+扩品类+移动互联"生态模式

  公司聚焦新兴市场,以手机业务为核心,坚持多元化战略布局,一方面

  通过旗下三大手机品牌TECNO、itel和Infinix加快智能机的产品升

  级,延伸扩品类业务和移动互联服务优化产品结构,打造长期成长动

  能;另一方面积极开拓非洲外新兴市场,以"渠道+产品"为核心竞争力抢

  占市场份额,增大规模边际,扩大盈利空间。未来随着产品结构的升

  级、业务规模的扩张,"手机+扩品类+移动互联"生态圈有望助力公司持

  续受益。

  立足非洲,积极开拓新市场扩大盈利空间

  自2023Q4全球经济持续复苏,新兴国家智能机市场反弹强劲,出货量

  增幅超越大盘,市场空间广阔。对于非洲、南亚部分国家等高市占率区

  域,公司加快产品升级、优化营销策略,有望在人口红利释放和智能机

  渗透率稳步提升的双重推动下迎来销量的增长。同时,基于在非洲积累

  的新兴市场领先优势积极开拓东南亚、拉美、中东等新市场,坚持本地

  化策略积极打造产品+渠道差异化优势,助力市场份额提升。

   以手机业务为核心升级产品结构,扩品类+移动互联打开长期成长空

  间

  公司发布折叠机+AI手机以重塑品牌高端化形象,同时基于智能机的高

  市占率扩展3C配件、家电、储能等智能硬件业务,不断升级产品结

  构,提升盈利能力。此外,以智能机为流量入口扩展移动互联业务,在

  非洲移动互联产业萌芽初期积极布局"流量聚集-流量分发-流量变现"的全

  新商业模式,为长期业绩增长奠定坚实的基础。

   投资建议

  我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为55.22、63.79、74.0亿

  元,对应的EPS分别为4.84、5.59、6.49元,对应2024年12月24

  日收盘价PE分别为19.14、16.57、14.29倍。首次覆盖给予"买入"评

  级。

   风险提示

  新兴市场拓展不及预期、新业务开展不及预期、市场竞争加剧。