丰光精密(430510):深耕精密零部件领域,布局谐波减速器打开向上成长空间-首次覆盖

首批北交所上市企业,深耕精密机械加工及压铸行业。公司成立于2001年,专注于高精密零部件加工、组装以及铝制品铸造领域。经过二十余年的行业深耕,公司积累了丰富的实践经验和深厚的技术实力。凭借卓越的表现,公司荣获了包括国家级高新技术企业、国家级专精特新"小巨人"企业等多项荣誉。2021年,公司凭借强大的综合实力成功在北京证券交易所上市,成为该交易所首批挂牌的企业之一。

   2024前三季度业绩较高增速,业务结构持续改善。公司前三季度实现营业收入1.83亿元,同比+29.44％;实现归母净利润0.22亿,同比+35.68％;实现扣非净利润0.21亿元,同比+143.69％。主要系公司销售增长明显,规模效应下生产成本下降,且高毛利的加工业务订单增加所致。

   技术实力、精密加工能力、客户资源优势明显。通过不断提升工艺技术、深入精细化管理以及引进先进生产设备的发展战略,公司成功在精密零部件领域形成了一定的竞争优势。同时,凭借旗下高精密、高品质、高稳定性的产品系列赢得了众多国际各行业顶尖制造商的认可,并建立了长期战略合作关系。客户涵盖了多个细分行业知名品牌制造商,例如蒂业技凯(THK)、安川电机(YASKAWA)、埃地沃兹(Edwards)、山洋电机(SAN-YO)、盖茨集团(Gates)、中国中车、阿尔斯通(ALSTOM)、毕勤(BITRON)、均胜电子(Joyson)、富士电机以及阿特拉斯(Atlas)等。

   产品覆盖领域广泛,布局谐波减速器向上打开成长空间。公司始终紧跟行业发展趋势,依据市场需求并遵循多元化发展战略,不断扩展在不同细分领域的产品条线。目前,公司已经建立了完善的产品供应体系,旗下产品系列可广泛应用于智能制造、高端装备制造、机器人、贴片机、精密机械、3D打印、航空航天以及自动化生产线等多个行业或领域。同时,随着近两年来人形机器人产业的爆发,公司亦积极推进谐波减速器研发步伐并取得显著进展;并计划扩大谐波减速器产能。我们认为,随着公司谐波减速器产能的释放,将进一步打开公司向上成长空间。

   估值和投资建议:基于公司所处行业今年以来的下游除自动化外,均保持了稳健或快速增长。同时,考虑到明年,国家将有更多稳经济、促进经济增长的刺激政策持续实施落地,工业自动化生产线的需求或升级将有望得到明显修复;

   而在轨道交通、半导体以及汽车领域,公司产品业务增速有望较今年有所提升。

   此外,目前在国际贸易摩擦可能加剧的潜在风险性,对于精加工设备的进口可能会有一定的限制,公司在精密零部件加工领域具有优势,有望保持较高增速。

   因此,我们预计2024-2026年,公司实现营收分别为2.55/3.08/3.63亿元,同比增长分别为20.60％/21.13％/17.86％;实现归母净利润分别为0.44/0.54/0.66亿元,同比增长分别为22.70％/23.89％/22.34％;EPS分别为0.24/0.29/0.36。对应当前股价21.08元,PE分别为89/72/59倍。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:客户集中度相对较高的风险,汇率波动风险,应收账款余额较大的风险,市场竞争加剧风险,技术人员流失风险,经济增速放缓风险等。