孩子王(301078):24年业绩预告利润端释放高弹性,"三扩"战略实施卓有成效,链启未来打开向上空间

事件:公司发布2024年度业绩预告。

   2024年:预计归母净利润1.6～2.1亿元(中值1.85亿元),yoy+52％～100％(中值+76％);扣非归母净利润1.2～1.6亿元(中值1.4亿元),yoy+92％～156％(中值+124％)。

   24Q4:预计归母净利润0.3～0.8亿元(中值0.54亿元),去年同期亏损0.1亿元;扣非归母净利润0.3～0.7亿元(中值0.47亿元),去年同期亏损0.2亿元。

   24年发力"三扩"战略,业绩显著改善。2024年公司面对外部环境挑战,大力实施扩品类、扩赛道、扩业态"三扩"战略,同时大力发展线上,我们预计公司收入端取得逆势增长。利润端受益于收入稳健增长、收购乐友、全力降本增效,取得显著改善。

   展望25年主业有望延续稳健增长释放利润弹性。根据公司此前2024全球合作伙伴大会上发布相关信息,25年公司将坚持三扩战略,渠道端加盟精选店目标新开500家以上,并积极拓展孩子王MOM、无人仓店等新店型贡献增量,通过渠道扩张实现收入持续增长。同时将进一步实现与乐友的深度整合,24年在实现商务政策、中后台整合基础上,25年预计将实现双方供应链高效集采、会员一体化,进一步提质增效。

   链启未来直播业务打开公司向上空间。此前公司及公司高管与辛选控股等成立合资公司链启未来,发力新家庭全品类直播业务,并探索母婴童行业的新发展模式。双方合作实现了线上和线下的服务交互,辛选方粉丝中大量低线城市消费者能为孩子王引流,弥补孩子王下沉市场。12/18链启未来在快手"蛋蛋"直播间首播,单场直播销售额破2亿,向上打开了公司发展空间。

   盈利预测与投资建议:在财政政策发力背景下,后续更多母婴相关补贴政策有望出台,公司坚持"三扩"战略有望实现收入稳健增长并释放利润弹性;同时和辛选合作发力新家庭全品类直播业务,向上打开成长空间。此外当前公司账上现金充足,后续关注公司在母婴供应链相关项目的收购,以强化自身供应链能力。我们预计公司24-25年归母净利2.0/3.0亿元,维持"推荐"评级。

   风险提示:消费复苏不及预期、生育率下降风险、直播表现不及预期