万科A(000002):销售规模同比下降,量入为出保持投资-公司信息更新报告

下调盈利预测,维持"增持"评级房地产行业仍然处于调整阶段,公司主动推动存量库存去化,同时积极借助大宗交易、REITs发行、金融支持政策等化解经营压力。惟其艰难,方显勇毅,我们期待万科能够安全穿越周期,构筑房企发展新模式。考虑到存货减值压力和较大折扣进行去库,我们下调盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润分别为-196.90、-19.92、17.51亿元(原值分别为-60.50、0.75、27.55亿元),EPS分别为-1.65、-0.17、0.15元(原值分别为-0.51、0.01、0.23元),当前股价对应2026年PE估值为47.5倍;考虑到公司销售规模相对平稳,月销售能维持在200亿元以上水平,维持"增持"评级。

   销售规模同比下降,销售均价下降逾11％2024年12月,公司实现销售面积172.7万平方米,同比下降32.72％,实现销售金额233.4亿元,同比下降29.23％。2024年公司累计实现销售面积1810.7万平方米,同比下降26.57％,实现销售金额2460.2亿元,同比下降34.59％。2024年12月,公司项目销售单价为13515元/平方米,同比增长5.19％,2024年公司项目累计销售单价13587元/平方米,同比下降10.92％。

   新增4宗土地储备,连续3个月获取新项目2024年12月,公司获取4宗土地,共计占地面积21.3万平方米,建筑面积49.6万平方米,权益建筑面积35.6万平方米,权益地价23.7亿元。2024年12月,公司无新增物流地产项目。公司本月获取的项目分别位于广州、天津、贵阳、唐山,单月拿地力度16.1％,与2024年7月持平,为全年拿地力度最高的月份。2024年全年,万块新增15个项目,总地价124亿元,总权益地价62亿元,拿地强度为5％,低于2023年和2022年(均为22％),公司在拿地上仍处于收缩状态。

   风险提示:行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。