伊之密(300415):海外业务进展顺利带动业绩高增,利润率水平增长可观-2024年度业绩预告点评

2024全年业绩高增符合预期,海外业务进展顺利:

   公司预计2024年实现营业收入50.5亿元,同比增长23.30％;实现归母净利润5.85-6.46亿元,同比增长22.53％-35.45％,归母净利润的中值为6.15亿元,同比+29％;实现扣非净利润5.66-6.28亿元,同比增长24.33％-37.85％,扣非净利润中值为5.97亿元,同比+31％。2024Q4公司预计实现收入11.56亿元,同比增长19％;预计实现归母净利润1.04-1.66亿元,同比-7％～+48％,归母净利润中值为1.35亿元,同比+20％;预计实现扣非净利润0.98-1.60亿元,同比-12％～+44％,扣非净利润中值为1.29亿元,同比+16％。2024年公司内外销进展顺利,预计内销收入36.0亿元,同比+20％;外销收入14.5亿元,同比+33％。其中内销增长主要系3C、家电资本开支良好,带动注塑机需求提振,外销增长主要系公司海外渠道拓展顺利。

   2024年盈利能力提升可观,我们判断主要系产品综合毛利率提高:

   2024年公司营收和归母净利润预告中值对应的归母净利率为12.19％,同比+0.54pct;营收和扣非净利润预告中值对应的扣非净利率为11.83％,同比+0.40pct。2024年国内注塑机订单饱满公司议价能力提升毛利率水平,另外海外高毛利业务收入增速高于总收入增速,综合毛利率水平进一步提升。

   注塑机景气度高带动营收增长,一体化压铸未来可期:

   1)注塑机:24年以来行业景气度整体回暖,公司在此背景下加大销售力度拓展市场,整体竞争力进一步强化。同时公司不断开拓海外市场,销售团队与经销渠道不断完善。

   2)压铸机:伴随新能源汽车渗透率不断提高,一体化压铸的优势不断放大。公司在大型一体化压铸领域早有布局,23年9月公司向长安汽车交付了两台7000T,24年4月公司向一汽铸造交付了一台9000T大型压铸机,逐步实现从技术到收入的兑现。

   盈利预测与投资评级:

   我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为6.25/7.73/9.43亿元,当前市值对应PE分别为15/12/10倍,考虑到公司海外渠道布局加速兑现业绩,维持公司"增持"评级。

   风险提示:制造业复苏不及预期、注塑机下游需求不及预期、公司海外渠道布局不及预期。